八次！看懂美联储2023年利率会议_腾讯新闻
八次！看懂美联储2023年利率会议_腾讯新闻
八次！看懂美联储2023年利率会议
2023年美联储共召开了八次利率会议，其中在1月、3月、5月和7月的会议上加息四次，在另外四次会议上，则选择按兵不动。
第一次
北京时间2月2日凌晨，为期两天的美联储2023年第一次利率会议结束。美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.5%至4.75%之间。这是美联储自去年以来连续第8次加息，累积加息幅度达到450个基点。美联储公布利率会议结果之后，市场反应积极，美股三大股指收高。
“美国通胀已经一定程度上缓和，但仍然高企。”利率声明表示，委员会高度关注通胀风险，坚定致力于将通胀率恢复至2%这一目标。最近的指标表明美国的支出和生产温和增长，就业增长势头强劲，失业率保持在低位。受益于全球新冠疫情局势持续好转，美联储在本次利率声明中不再将“公共卫生数据”作为其评估未来货币政策的选项。不过，对于俄乌冲突，美联储仍旧保持谨慎看法。美联储认为，俄乌局势加剧了全球不确定性；比较而言，美联储删除了在去年12月认为俄乌局势加剧通胀上行的措辞。【回顾：美联储深夜加息，四大看点！】
第二次
北京时间3月23日凌晨，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至4.75%至5%之间。这是美联储2023年以来连续第二次25个基点的加息；也是美联储自去年以来连续第九次加息，累积加息幅度达到475个基点。美联储公布利率决议之后，华尔街将此举解读为偏“鹰”，美股尾盘暴跌，三大股指当日全线收跌：道指、纳指和标普500指数的跌幅分别为1.63%、1.60%和1.65%。
3月利率声明删除了2月“持续升息是适当的”的措辞，对未来美联储是否加息采取了含糊态度。 “委员会将密切监控新传来的信息，并评估其对货币政策的影响。”利率声明表示，“委员会预计，一些额外的政策收紧可能是适当的，以达到一种足够严格的货币政策立场，随着时间的推移，使通胀恢复到2%”。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储将会继续致力于恢复物价稳定，“所有的证据都表明，公众对我们达成这一目标有信心。” 在问答环节中，鲍威尔承认，更紧的信贷条件可以替代加息，可能意味着在利率政策方面的工作可以减少。美联储内部确实考虑了“暂停加息”这个选项，但“继续加息”得到了强烈的共识支持。【回顾：美联储加息25个基点！美股尾盘暴跌，鲍威尔说了什么？】
第三次
北京时间5月4日凌晨，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调5%至5.25%之间。
这是美联储2023年以来连续第三次25个基点的加息；
也是美联储自去年以来连续第十次加息，累积加息幅度达到500个基点。
美联储货币政策引发多方面担忧，纽约股市三大股指3日尾盘跳水，收盘均告下跌。
道琼斯工业平均指数跌幅为0.80%；
标准普尔500种股票指数跌幅为0.70%；
纳斯达克综合指数跌幅为0.46%。
“美国第一季度经济活动温和扩张，近几个月新增就业岗位强劲，失业率依然处于低位，通货膨胀仍处于高位。
”利率声明表示，美国银行体系健康和富有韧性，家庭和企业信贷条件的收紧很可能会令经济活动、雇佣和通胀承压，这些影响的程度依然不确定。
美联储主席鲍威尔在会后举行的记者会上表示，当天结束的货币政策会议没有做出暂停加息的决定。
如果需要更加约束性的货币政策，美联储准备这样做。
通胀的回落将需要一些时间，很可能在需求和就业市场进一步走弱后再考虑降息才是合适的。
鲍威尔还表示，自3月初以来，美国银行业情况整体改善，美国银行业健康和富有韧性，美联储将继续监控银行业状况，致力于从银行危机中吸取教训并防止类似情况再次发生。【回顾：5月是最后一次加息？美联储主席透露这些信息→】
第四次
北京时间6月15日凌晨，美联储宣布维持5%至5.25%的联邦基金利率目标区间不变。这是美联储2022年3月以来连续10次加息后首次暂停加息。
美联储在当天发表的利率声明中说，近期指标显示美国经济活动继续温和扩张，近几个月就业增长强劲，失业率保持在低位，但通货膨胀率仍处高位。美联储主席鲍威尔当天在记者会上表示，几乎所有联邦公开市场委员会参会成员预计今年进一步加息将是合适的。美联储尚未就是否在7月货币政策会议上加息做出决定。【回顾：美联储6月如期暂停加息，本轮加息周期何时结束？】
第五次
北京时间7月27日凌晨，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调5.25%至5.5%之间。这是美联储自6月暂停加息后首次加息，也是自2022年3月进入本轮加息周期以来第11次加息，累计加息幅度达525个基点。
“最近的指标表明美国经济活动持续温和扩张，近几个月就业增长强劲，失业率保持低位，但通货膨胀率仍居高不下。”利率声明显示，美国银行体系健康而富有韧性，家庭和企业信贷条件收紧可能会对经济活动、就业和通胀造成压力，但影响程度仍不确定。美联储主席鲍威尔在会后举行的记者会上表示，自去年初以来，美联储大幅收紧货币政策，但货币紧缩政策的效果尚未全部显现。美国的通胀自去年年中以来有所放缓，但仍远高于2%的长期目标。美联储依然致力于使通胀率回到2%的目标，这一过程还有很长的路要走。【回顾：美联储宣布加息25个基点】
第六次
北京时间9月21日凌晨，在为期两天的利率会议之后，美联储宣布维持当前5.25%-5.50%的联邦基金利率目标区间不变。这是美联储年内第二次暂停加息。
尽管市场早先广泛猜测7月或是美联储“最后一加”；美联储主席鲍威尔在本次例会上却并未对此给予认同。在9月例会的新闻发布会上，鲍威尔重申抗通胀的决心。他表示，实现通胀目标还有很长的路要走。保持利率不变并不意味着已经达到限制性水平。尽管价格压力已显示出一些令人鼓舞的缓解迹象，但任务还远未结束。而美联储9月公布的点阵图显示，美联储年内将再加息一次，并可能在更高利率保持更长时间。【回顾：美联储9月再度暂停加息！什么信号？】
第七次
北京时间11月2日凌晨，在为期两天的利率会议之后，美联储宣布维持当前5.25%-5.50%的联邦基金利率目标区间不变。这是美联储年内首次连续两次暂停加息，也是年内第三次暂停加息。
本次按兵不动的利率决议是美联储官员们一致投票决定的。“委员会正在谨慎行事，”鲍威尔在新闻发布会上表示，目前的形势仍是一个谜，如果通胀进展停滞，美联储官员愿意再次加息。但他们担心，基于市场的利率上升可能开始对经济造成重大压力，并试图在必要的情况下，不破坏就业和工资稳定增长的持续动力。美联储在利率声明中称，“第三季度经济活动强劲扩张。”【回顾：美联储年内首次连续暂停加息 鲍威尔“口风”更趋谨慎 “鹰”色趋淡】
第八次
北京时间12月14日凌晨，为期两天的美联储2023年12月“收官”利率会议结束。美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。这是美联储今年9月以来首次连续第三次维持这一利率区间不变，也是年内第四次按兵不动。自2022年3月进入本轮加息周期以来，美联储实施了11次加息，累计加息幅度达525个基点。
根据最新经济前景预期，联邦公开市场委员会19名成员中有6人认为，明年联邦基金利率水平或降至4.5%至4.75%，有5人预计利率将降至4.75%至5%，仅2人认为明年利率将维持在目前水平。这意味着，以每次降息25个基点的速度计算，美联储明年或有三次降息。美联储主席鲍威尔在会后举行的新闻发布会上说，目前联邦基金利率“或已接近本轮紧缩周期的峰值”，与会美联储官员普遍认为，“进一步加息不太可能是合适的”，但也不想排除这种可能性。如果经济如期发展，预计2024年底联邦基金利率的适当水平将在4.6%。【回顾：加息周期结束？美联储明年或降息三次】
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【宏观视野】第1期：美联储2023年8次议息会议系统梳理 - 知乎
【宏观视野】第1期：美联储2023年8次议息会议系统梳理 - 知乎切换模式写文章登录/注册【宏观视野】第1期：美联储2023年8次议息会议系统梳理六合咨询挖掘明日之星，发现价值，传播价值本期“宏观视野”，系统梳理2023年美联储8次议息会议政策声明与美联储主席鲍威尔新闻发布会观点，六合商业研选精校，分享给大家，enjoy！【长期主义】第193期宏观说：美联储主席鲍威尔2021年11月以来观点系统梳理正文：全文14,197字预计阅读29分钟为抗击美国约40年来最高通胀水平，美联储2022年3月开启新一轮加息周期，截至目前累计加息11次，将联邦基金利率目标区间从0%~0.25%，上调至5.25%~5.5%，累计加息525个基点，利率达22年来最高位。美联储2023年7月加息后，已连续3次议息会议不再加息。最近2023年12月议息会议，美联储释放2024年货币立场可能鸽派转向的信号。最新点阵图预计，美联储未来1年将降息75个基点，以每次降息25个基点计算，相当2024年共降息3次。2022年以来美联储联邦公开市场委员会FOMC历次议息会议利率决议情况资料来源：美联储、六合商业研选伴随美联储加息进程，美国通胀水平出现下降。美国CPI，2022年6月达9.1%，创1981年以来最高水平；之后持续下降，截至2023年11月，已降至3.1%，累计下降6个百分点。美联储更青睐的通胀指标，美国核心PCE，2022年2月达5.4%，创1983年以来最高水平；之后震荡回落，截至2023年10月（11月数据尚未披露），已降至3.5%，累计下降1.9个百分点。2021年以来美国CPI同比增长情况资料来源：美国劳工部、六合商业研选2021年以来美国核心PCE同比增长情况资料来源：美国商务部、六合商业研选2023年2月美联储议息会议：加息放缓至25个基点，保留持续加息措辞美东时间2023年1月31日~2月1日，美联储联邦公开市场委员会FOMC举行为期2天议息会议，会后发布政策声明，鲍威尔举行新闻发布会。美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率提高至4.5%~4.75%，是2022年3月以来的最小幅度加息。美联储主席鲍威尔表示，未来还要有几次加息，强调历史经验证明当前货币政策不宜过早转向，同时货币政策紧缩的滞后性是放缓加息速度的核心原因。当时通胀情况与美联储利率决议：美国2023年1月，CPI同比上涨6.4%，预期6.2%，前值6.5%；CPI环比上涨0.5%，预期0.5%，前值0.1%。美国2023年1月，核心PCE同比上涨4.7%，预期4.3%，前值4.4%；核心PCE环比上涨0.6%，预期0.4%，前值0.4%。美联储2023年2月FOMC利率决议：联邦基金利率目标区间，从4.25%~4.5%，上调至4.5%~4.75%，加息25个基点。政策声明：最近的支出与生产指标温和增长，近几个月就业增长强劲，失业率保持在较低水平，通胀有所缓解，但仍然很高。俄罗斯对乌克兰的行动造成巨大经济困难，俄乌冲突增加本已很高的全球不确定性。委员会力图在长期内达成最大就业与2%的通胀目标，为实现这些目标，委员会决定将联邦基金利率目标区间上调至4.5%~4.75%。委员会预计继续上调目标区间将是合适的，以保持货币政策立场有足够的限制性，使通胀随时间推移回落到2%。委员会将考虑紧缩政策累积效应、货币政策影响经济活动与通胀的滞后性，与经济和金融形势变化。委员会将继续减少持有的美国国债、机构债务与机构抵押贷款支持证券，按照此前公布的计划，委员会坚定致力将通胀率恢复到2%的目标。在评估合适的货币政策立场时，委员会将继续监控未来经济数据影响。如果风险的发生会阻碍达成委员会的双重目标，委员会将为调整适当的货币政策立场做好准备。委员会的评估将考虑到大量信息，包括劳动力市场指标、通胀压力、通胀预期指标、金融与国际形势发展的数据等。新闻发布会要点：鲍威尔表示，很清楚新冠仍然存在，但它不继续在经济中发挥重要影响，实际上并不需要在美联储会后声明中作为经济风险，而只是个健康问题。鲍威尔强调美联储致力维护2%的通胀目标，当前尚未取得胜利，承认2022年12月会议以来，美国通胀超预期改善，这是美联储第一次看到降通胀的进展，令人欣喜；通胀结构中，住房服务价格未来仍可能高增长，但终会回落。鲍威尔对未来通胀的展望，表态模糊，强调不同人有不同预测，他的基准预期是通胀稳步改善，也提到通胀比预期下行更快。鲍威尔对就业市场韧性保持乐观，倾向认为未来美国失业率不会大幅上升，认为目前工资-物价螺旋的风险可控，通胀预期并未失控。鲍威尔关于年内会否降息表示，此前认为年内不降息的基准预期是，全年通胀稳步回落；如果通胀回落比预期更快，货币政策会保持灵活。针对美国政府债务达到上限问题，鲍威尔表示，相信国会最终能通过新的债务上限，但如果真的爆发危机，美联储能做的比较有限。2023年3月美联储议息会议：连续第9次加息，暗示本轮加息终点临近美东时间2023年3月21日~3月22日，美联储联邦公开市场委员会FOMC举行为期2天议息会议，会后发布政策声明、经济预测、点阵图，鲍威尔举行新闻发布会。美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率提高至4.75%~5%，达到2007年底以来最高水平。鲍威尔承认银行风险事件加速加息终点提前到来，2023年3月点阵图指向5月加息25个基点后，加息即将停止；鲍威尔强调降息尚未达到合适时点，美联储也会继续观察当前银行业风险事件后续演绎。当时通胀情况与美联储利率决议：美国2023年2月，CPI同比上涨6.0%，预期6.0%，前值6.4%；CPI环比上涨0.4%，预期0.4%，前值0.5%。美国2023年2月，核心PCE同比上涨4.6%，预期4.7%，前值4.7%；核心PCE环比上涨0.3%，预期0.4%，前值0.6%（下修至0.5%）。美联储2023年3月FOMC利率决议：联邦基金利率目标区间，从4.5%~4.75%，上调至4.75%~5.0%，加息25个基点。政策声明：最近的指标显示，支出与生产都有温和增长。最近几个月，就业有所增长，增速强劲；失业率保持在低位，通胀仍处于高位。美国银行体系是健全与有韧性。最近的事态发展，可能导致居民与企业信贷条件收紧，并对经济活动、就业、通胀造成压力。这些影响的程度尚不确定，委员会仍然高度关注通胀风险。委员会寻求在长期内实现就业最大化与2%的通胀率。为支持这些目标，委员会决定将联邦基金利率目标区间上调至4.75%~5.0%。委员会将密切监测新信息，评估对货币政策的影响。委员会预计，一些额外的政策收紧可能是适当的，以获得足够限制性的货币政策立场，使通胀随时间推移恢复到2%。为判断未来目标区间的上升程度，委员会将考虑紧缩政策累积效应、货币政策影响经济活动与通胀的滞后性，与经济和金融形势变化。委员会将继续减少持有的美国国债、机构债务与机构抵押贷款支持证券，按照此前公布的计划，委员会坚定致力将通胀率恢复到2%的目标。在评估适当的货币政策立场时，委员会将继续监测新信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍委员会目标实现的风险，委员会将准备适当调整货币政策立场。委员会的评估将考虑广泛的信息，包括劳动力市场状况、通胀压力与通胀预期，与金融和国际发展。经济预测：政策声明调低对2023、2024年度经济增速预测水平，预计2023年GDP增速0.5％~0.4％，2024年GDP增速1.6％~1.2％。2023年度PCE增速、核心PCE增速预测值有所上行，2023年PCE同比增速3.1％~3.3％，核心PCE增速3.5％~3.6％。经济增长预期放缓与通胀水平拔高，指向滞胀风险增加。点阵图：点阵图看，2023年终端利率中位数与上期基本持平，预测峰值小幅上移。2024年利率预测点阵图分布情况看，中位数小幅抬升0.2个百分点至4.3％，预期首次降息时点有所推移，都指向通胀粘性以及问题严重程度不断深化被纳入到利率路径预判。新闻发布会要点：鲍威尔表示，美联储采取银行定期融资计划，确保银行持有安全与流动资产，所有储户存款与银行系统都是安全的，继续密切监测银行体系状况。银行系统具有韧性，存款流量已回到正轨，现在确定银行风波的影响还为时过早。鲍威尔表示，通胀仍然过高，劳动力市场仍然非常紧张，仍然坚定致力将通胀率降至2%的目标，稳定价格是美联储的责任。鲍威尔表示，经济前景可能具有不确定性，降息目前不在央行的基线预期内。鉴于银行业危机，委员会考虑过暂停加息，之所以对加息达成非常强烈共识，是因为通胀与劳动力市场的中期数据强于近期事件发生前预期，美联储要通过行动维持公众对其抗通胀的信心。2023年5月美联储议息会议：加息或将暂停，通胀前景展望不支持降息美东时间2023年5月2日~3日，美联储联邦公开市场委员会FOMC举行为期2天议息会议，会后发布政策声明，鲍威尔举行新闻发布会。美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率提高至5%~5.25%。会议声明删除此前暗示未来还会加息措辞，鲍威尔否定市场关于美联储最早7月降息的预期，对未来暂停加息与降息的表述有所松动。当时通胀情况与美联储利率决议：美国2023年3月，CPI同比上涨5.0%，预期5.1%，前值6.0%；CPI环比上涨0.1%，预期0.2%，前值0.4%。美国2023年3月，核心PCE同比上涨4.6%，预期4.5%，前值4.6%；核心PCE环比上涨0.3%，预期0.3%，前值0.3%。美国2023年4月，CPI同比上涨4.9%，预期5.0%，前值5.0%；CPI环比上涨0.4%，预期0.4%，前值0.1%。美国2023年4月，核心PCE同比上涨4.7%，预期4.6%，前值4.6%；核心PCE环比上涨0.4%，预期0.3%，前值0.3%。美联储2023年5月FOMC利率决议：联邦基金利率目标区间，从4.75%~5.0%，上调至5.0%~5.25%，加息25个基点。政策声明：2023年Q1，经济活动以温和速度扩张。近几个月来，就业岗位增长强劲，失业率一直保持在低水平，通胀仍然很高。美国银行系统健全与有韧性。家庭与企业信贷条件收紧，可能会对经济活动、招聘、通胀产生影响。这些影响的程度，仍然是不确定的，委员会仍然高度关注通胀风险。委员会寻求在较长时期内实现最大就业与2%的通胀率。为支持这些目标，委员会决定将联邦基金利率目标范围提高到5%~5.25%。委员会将密切关注收到的信息，并评估对货币政策的影响。在确定多大程度的额外政策紧缩，可能适合使通胀率在一段时间内恢复到2%时，委员会将考虑紧缩政策累积效应、货币政策影响经济活动与通胀的滞后性，与经济和金融形势变化。委员会将继续减少持有的美国国债、机构债务与机构抵押贷款支持证券，按照此前公布的计划，委员会坚定致力将通胀率恢复到2%的目标。在评估适当的货币政策立场时，委员会将继续监测新信息对经济前景的影响。委员会准备在出现可能阻碍委员会目标实现的风险时，酌情调整货币政策立场。委员会评估将考虑广泛的信息，包括劳动力市场状况、通胀压力、通胀预期，与金融和国际发展。新闻发布会要点：鲍威尔表示，加息路径层面，美联储接近或达到本轮加息终点，但对通胀前景的展望不支持降息。美联储决议中，删除预期进一步收紧政策可能是合适之举的表述，取而代之的是确定下一步合适的紧缩幅度时会考虑多种因素。鲍威尔强调这一改变是重要的，但也强调未来仍然会逐次会议决定利率。鲍威尔称，对是否停止加息，累计500个基点的加息，使得政策利率已到达或接近到达足够有限制性的水平；鲍威尔也并未排除再次加息的可能性，称如果有必要将再次加息。针对市场当前的降息预期，鲍威尔仍然强调，FOMC通胀前景并不支持降息。针对市场积极计价的年内开始降息预期，鲍威尔延续前几次会议的否认口吻，并进一步指出，通胀的下行不会非常迅速，需要时间，如果委员会预测正确，美联储不应该也不会降息。鲍威尔认为，此次劳动力市场降温过程中，失业率可能不会像以往一样出现大幅上升，软着陆仍有可能。原因是25~54岁人群的劳动参与率回升，支撑劳动力供给恢复，推动工资增速与职位空缺数下降。鲍威尔认为，2023年美国经济将适度增长，经济不发生衰退的概率，高于经济衰退概率；未来可能延续就业市场降温，但失业率不上升的状态。鲍威尔指出，劳动力市场更加趋向均衡，劳动参与率回升，岗位空缺下降，但劳动力市场仍存在大量过剩需求；工资增速有所回落，但通胀要回到2％，需要工资增速回落至3％左右。鲍威尔针对通胀前景表示，通胀不会很快回落，住房外的其他服务通胀，过去一段时间并没有明显改善。2023年6月美联储议息会议：美联储暂停加息，通胀压力仍然很高美东时间2023年6月13日~14日，美联储联邦公开市场委员会FOMC举行为期2天议息会议，会后发布政策声明、经济预测、点阵图，鲍威尔举行新闻发布会。美联储宣布暂停加息，将联邦基金利率维持5%~5.25%不变，这是美联储在连续10次加息激进步伐后，首次按下暂停键。但无论是会议声明，还是鲍威尔在会后表态，均透露出美联储仍将继续维持紧缩货币政策。当时通胀情况与美联储利率决议：美国2023年5月，CPI同比上涨4.0%，预期4.1%，前值4.9%；CPI环比上涨0.1%，预期0.1%，前值0.4%。美国2023年5月，核心PCE同比上涨4.6%，预期4.7%，前值4.7%；核心PCE环比上涨0.3%，预期0.3%，前值0.4%。美联储2023年6月FOMC利率决议：联邦基金利率目标区间，维持当前5%~5.25%不变。政策声明：最近的指标显示，经济活动继续以温和步伐扩张。近月来就业增长强劲，失业率保持在低位，通胀仍然高企。美国银行体系稳固、具有韧性。居民与企业的信用环境收紧，可能令经济活动、招聘、通胀承压，这些影响的程度依然无法确定。委员会依然高度关注通胀风险。委员会力求实现充分就业与通胀率在较长期内达到2％。为支持这些目标，委员会决定将联邦基金利率目标区间维持在5％~5.25％。本次会议上保持目标区间稳定，可以让委员会评估更多信息及其对货币政策的影响。在确定对通胀率假以时日回到2％目标或许合适的额外政策紧缩程度时，委员会将考虑紧缩政策累积效应、货币政策影响经济活动与通胀的滞后性，与经济和金融形势变化。委员会将继续减少持有的美国国债、机构债务与机构抵押贷款支持证券，按照此前公布的计划，委员会坚定致力将通胀率恢复到2%的目标。在评估货币政策的适当立场时，委员会将继续监测后续信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍实现委员会目标的风险，委员会将准备酌情调整货币政策立场。委员会的评估将考虑广泛信息，包括劳动力市场状况指标、通胀压力与通胀预期指标，以及金融与国际动态。经济预测：美联储官员大幅上调2023年美国GDP增长预期、小幅下调2024~2025年GDP预期，下调2023~2025年失业率预期，小幅下调2023年个人消费支出价格指数PCE通胀预期，上调2023年核心PCE通胀预期。预计2023年美国GDP增长1.0%，是2023年3月预计增速0.4%的2倍多；2024年GDP预期增速为1.1%，略低于2023年3月预计增速1.2%；2025年增速预期，从2023年3月预期的1.9%下调至1.8%；更长期预期增速持平3月，仍为1.8%。2023年失业率预期，从2023年3月预计的4.5%下调至4.1%；2024~2025年预期，均从4.6%下调至4.5%；更长期失业率预期持平3月，仍为4.0%。2023年PCE通胀率预期，从2023年3月预计的3.3%下调至3.2%；2024~2025年预期，均持平3月，分别为2.5%、2.1%；更长期预期持平3月，仍为2.0%。2023年核心PCE预期，从2023年3月预计的3.6%上调至3.9%；2024年预期持平3月，仍为2.6%；2025年预期，从2.1%上调至2.2%。点阵图：美联储最新公布点阵图显示，美联储官员们对年末利率预期中值为5.6%，较当前水平高出近50个基点，意味着美联储2023年可能还会加息两次，这一紧缩幅度超出市场对利率峰值的预期。在提供利率预测的18名联储官员中，本次有2人预计2023年末利率在5.0%~5.25%范围内的当前水平，16人预计年末利率高于5.25%；作为对比，2023年3月公布点阵图中，只有7人预计高于5.25%。新闻发布会要点：鲍威尔指出，高通胀已经有所缓和，但压力持续高企，给人们带来困难，恢复到2%的央行通胀目标还有很长的路要走。鲍威尔表示，经济面临信贷收紧带来的逆风，政策紧缩影响程度仍然不确定，考虑到美联储已走得如此之远、如此之快，认为保持利率不变是谨慎的，之后会议将继续根据届时情况作出决策。被问及2023年7月会议可能作出的行动时，鲍威尔称那将是实时的会议，当前还没有就7月份是否加息做出决定，将审视所有数据、不断变化前景，在7月做出决定。鲍威尔表示，继续加息可能是合理的，但速度要更温和，另外确定加息程度是个重要问题，也许比上次会议预计的更需要保持克制。鲍威尔强调，市场不应该把6月的暂停加息称为跳过加息，应该解读为采用较慢的加息速度，能使经济得以适应。鲍威尔表示，供应链状况正持续改善，决策者们想要看到商品供应方面的持续复苏。在服务业通胀方面，官员们只看到回落的早期迹象。劳动力市场是推动经济增长引擎，正以非凡韧性给人们带来惊喜。鲍威尔被问及终端利率时表示，已更接近足够限制性水平，将采取更为温和的加息步伐，但不能提前通知市场，联邦基金利率在未来究竟要到什么地方。政策效果滞后时间的长短，具有很大不确定性，现在评估信贷紧缩全部影响为时过早。鲍威尔被问及经济情况时表述，认为存在实现软着陆的途径，恢复物价稳定是美联储首要任务，这将惠及未来几代人。强劲的劳动力市场逐渐降温，可能有助经济实现软着陆。鲍威尔表示，2023年降息不合适，内部没有任何人提出2023年降息的建议，只讨论过在未来几年降息；当通胀下降时，降息是合适的。鲍威尔表示，确实预计商业房地产会出现亏损，并感觉这种情况会持续一段时间，但商业地产压力不太可能是系统性的。2023年7月美联储议息会议：重回缓慢加息节奏，称继续评估经济数据美东时间2023年7月25日~26日，美联储联邦公开市场委员会FOMC举行为期2天议息会议，会后发布政策声明，鲍威尔举行新闻发布会。美联储2023年6月暂停加息，2023年7月重回缓慢加息节奏，宣布加息25个基点，将联邦基金利率提高至5.25%~5.5%，升至22年来高位，是本轮加息周期第11次加息。美联储未透露后续可能继续加息、再度跳过、还是就此停止加息，称将继续评估经济数据，给未来行动敞开大门。当时通胀情况与美联储利率决议：美国2023年6月，CPI同比上涨3.0%，预期3.1%，前值4.0%；CPI环比上涨0.2%，预期0.3%，前值0.1%。美国2023年6月，核心PCE同比上涨4.1%，预期4.2%，前值4.6%；核心PCE环比上涨0.2%，预期0.2%，前值0.3%。美联储2023年7月FOMC利率决议：联邦基金利率目标区间，从5.0%~5.25%，上调至5.25%~5.5%，加息25个基点。政策声明：最近指标显示，经济活动一直以温和步伐扩张。近月来就业增长强劲，失业率保持在低位，通胀仍然高企。美国银行体系稳固、具有韧性。居民与企业的信用环境收紧，可能令经济活动、招聘、通胀承压。这些影响的程度，依然无法确定。委员会依然高度关注通胀风险。委员会力求实现充分就业与通胀率在较长期内达到2％。为支持这些目标，委员会决定将联邦基金利率的目标区间提高至5.25%~5.5%。委员会将继续评估新信息及其对货币政策的影响。为判断可能适合让通胀随时间推移，回到2%的额外政策紧缩程度，委员会将考虑紧缩政策累积效应、货币政策影响经济活动与通胀的滞后性，与经济和金融形势变化。委员会将继续减少持有的美国国债、机构债务与机构抵押贷款支持证券，按照此前公布的计划，委员会坚定致力将通胀率恢复到2%的目标。在评估货币政策的适当立场时，委员会将继续监测后续信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍实现委员会目标的风险，委员会将准备酌情调整货币政策立场。委员会的评估将考虑广泛的信息，包括劳动力市场状况指标、通胀压力与通胀预期指标，以及金融与国际动态。新闻发布会要点：鲍威尔表示，美联储预测美国经济不会陷入衰退，软着陆已成美联储共识。过去几次议息会议发布会上，鲍威尔已表示，由于有强劲的劳动力市场支撑，本轮加息周期能实现抗通胀与软着陆兼得。通胀方面，美联储认为通胀降至2%，仍有一段长路。一方面，核心通胀水平仍过高，2023年5月核心PCE仍高达4.6%，2023年6月核心PCE为4.1%。另一方面，美联储预计通胀直至2025年才能回落至2%水平，达标时点大幅滞后市场预期的2024年中。就业方面，美联储判断美国劳动力市场仍紧张，但出现边际降温信号。过去3个月，美国月均新增非农就业人数24.4万，虽然数据仍高企，但边际上已在降温；失业率保持3.6%左右低位水平，但劳动力市场供求矛盾已有软化迹象；25~54岁劳动参与率，已超过疫情前水平，职位空缺数持续下行，薪资增速在降低。相较2023年6月议息会议上，几乎所有委员都支持进一步加息的表态，2023年7月议息会议称未来加息取决于数据。鲍威尔表示，如果看到通胀确实得到缓解，加息可能在通胀回到2%前停止，鲍威尔态度显著转鸽。缩表方案仍无变动，每月缩表上限仍为600亿美元国债与350亿美元MBS债券。值得注意的是，鲍威尔表示，降息与缩表可同时进行，未来开启降息周期，不意味着结束缩表；本轮缩表持续时长与总规模，或超出市场预期。2023年9月美联储议息会议：暂停加息，但暗示高利率将维持更久美东时间2023年9月19日~20日，美联储联邦公开市场委员会FOMC举行为期2天议息会议，会后发布政策声明、经济预测、点阵图，鲍威尔举行新闻发布会。美联储暂停加息，将联邦基金利率维持5.25%~5.5%不变，上调此后2年利率预期，释放高利率将保持更久的信号。这是美联储本轮紧缩周期中第2次按兵不动，但对未来利率预期，被视为较3个月前预期，明显更偏鹰派。当时通胀情况与美联储利率决议：美国2023年7月，CPI同比上涨3.2%，预期3.3%，前值3.0%；CPI环比上涨0.2%，预期0.2%，前值0.2%。美国2023年7月，核心PCE同比上涨4.2%，预期4.2%，前值4.1%；核心PCE环比上涨0.2%，预期0.2%，前值0.2%。美国2023年8月，CPI同比上涨3.7%，预期3.6%，前值3.2%；CPI环比上涨0.6%，预期0.6%，前值0.2%。美国2023年8月，核心PCE同比上涨3.9%，预期3.9%，前值4.2%；核心PCE环比上涨0.1%，预期0.2%，前值0.2%。美联储2023年9月FOMC利率决议：联邦基金利率目标区间，维持当前5.25%~5.5%不变。政策声明：最近指标显示，经济活动一直以稳健步伐扩张。近几个月就业增长已放缓，但保持强劲，失业率保持在低位。通胀仍然高企。美国银行体系稳固、具有韧性。居民与企业的信用环境收紧，可能令经济活动、招聘、通胀承压。这些影响的程度依然无法确定。委员会依然高度关注通胀风险。委员会力求实现充分就业与通胀率在较长期内达到2％。为支持这些目标，委员会决定将联邦基金利率目标区间维持在5.25%~5.5%。委员会将继续评估新的信息及其对货币政策的影响。为判断可能适合让通胀随着时间推移，回到2%的额外政策紧缩程度，委员会将考虑紧缩政策累积效应、货币政策影响经济活动与通胀的滞后性，与经济和金融形势变化。委员会将继续减少持有的美国国债、机构债务与机构抵押贷款支持证券，按照此前公布的计划，委员会坚定致力将通胀率恢复到2%的目标。在评估货币政策的适当立场时，委员会将继续监测后续信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍实现委员会目标的风险，委员会将准备酌情调整货币政策立场。委员会的评估将考虑广泛的信息，包括劳动力市场状况指标、通胀压力与通胀预期指标，以及金融与国际动态。经济预测：美联储官员大幅上调2023年GDP增速预期，上调2024年GDP预期，下调2023~2025年失业率预期，小幅上调2025年核心PCE预期，但下调2023年核心PCE预期。预计2023年美国GDP增长2.1%，为2023年6月预计增速1.0%的2倍；预计2024年GDP增长1.5%，相比2023年6月预计的1.1%，上调0.4个百分点；预计2025年GDP增长1.8%，持平2023年6月预期；预计2026年与更长期GDP增速1.8%，持平2023年6月预期。预计2023年失业率3.8%，相比2023年6月预计的4.1%，下调0.3个百分点；预计2024年与2025年失业率4.1%，相比2023年6月预计的4.5%，下调0.4个百分点；预计2026年与更长期失业率4.0%，持平2023年6月预期。预计2023年PCE通胀率3.3%，相比2023年6月预计的3.2%，上调0.1个百分点；预计2024年PCE通胀率2.5%，持平2023年6月预期；预计2025年PCE通胀率2.2%，相比2023年6月预计的2.1%，上调0.1个百分点。预计2023年核心PCE通胀率3.7%，相比2023年6月预计的3.9%，下调0.2个百分点；预计2024年核心PCE通胀率2.6%，持平2023年6月预期；预计2025年核心PCE通胀率2.3%，相比2023年6月预计的2.2%，上调0.1个百分点。点阵图：整体看，本次点阵图相比上次2023年6月点阵图，美联储对2024年展望更偏鹰派。本次提供利率预测的19名联储官员中，12人预计到2023年底，政策利率将处于5.5%~5.75%，占总人数63%；剩余7人预计，2023年内利率将维持5.25%~5.5%。这意味着，6成以上美联储官员，预计2023年内还有一次加息。本次有2人预计2024年利率将高于5.5%，1人预计在5.5%~5.75%，1人预计将高于6.0%；4人预计2024年利率将在5.0%~5.25%，4人预计将在5.25%~5.5%；其余9人预计2024年利率将低于5%，4人预计在4.75%~5.0%，3人预计在4.5%~4.75%，2人预计在4.25%~4.5%。美联储官员利率预测中位值显示，预计2023年底联邦基金利率5.6%，与2023年6月预计数据持平；预计2024年底联邦基金利率5.1%，相比2023年6月预计的4.6%，高50个基点；预计2025年底联邦基金利率3.9%，相比2023年6月预计的3.4%，高50个基点；预计2026年底联邦基金利率2.9%，此后长期联邦基金利率2.5%，与2023年6月预计数据持平。根据上述预计，2024年将在2023年加息后基础上，有2次25个基点降息。新闻发布会要点：整体看，面对积极寻找停止加息信号的市场，鲍威尔讲话维持谨慎态度，强调官员们仅就本次会议进行决策，对未来加息与降息决策，没有提供太多指引。鲍威尔表示，关于加息高度，本次利率预测不能说明美联储是否已达到或未达到充分限制性利率，虽然点阵图暗示仍有一次加息，但仍有分歧；大家共识是维持政策利率，等待更多数据。鲍威尔关于降息节点，十分谨慎，回答问题前强调，发言只是对这个问题的客观讨论，绝非释放任何政策信号。合适的降息节点，会在某个时间到来，决策条件可能是不同因素，存在很大不确定性。鲍威尔表示，关于中性利率，主要因为美国经济表现强劲，所以需要更高利率水平；考虑到政策滞后效应，目前的中性利率可能高于长期利率；鲍威尔提到，当谈及美国经济为何好于预期时，中性利率可能比想象的更高。鲍威尔表示，一直认为存在软着陆路径，不过很多因素不受控制，美联储会选择谨慎行动；软着陆是美联储主要目标之一，美国经济强劲是好事，但最糟糕情况是通胀失控，因此美联储致力物价稳定的目标。鲍威尔称，关于能源价格与通胀，能源价格对于美国消费者很重要，持续的高能源价格将影响通胀预期，能源价格波动较大，关键问题是会否持续，美联储会继续跟踪。2023年11月美联储议息会议：接近结束加息，但尚未考虑降息美东时间2023年10月31日~11月1日，美联储联邦公开市场委员会FOMC举行为期2天议息会议，会后发布政策声明，鲍威尔举行新闻发布会。美联储连续2次议息会议未加息，将联邦基金利率维持5.25%~5.5%不变。不同于此前决议，本次决议声明新增指出，美债收益率攀升带来金融环境收紧，可能对经济与通胀有影响。从鲍威尔表态看，美联储仍维持货币紧缩的倾向。当时通胀情况与美联储利率决议：美国2023年9月，CPI同比上涨3.7%，预期3.6%，前值3.7%；CPI环比上涨0.4%，预期0.3%，前值0.6%。美国2023年9月，核心PCE同比上涨3.7%，预期3.7%，前值3.9%；核心PCE环比上涨0.3%，预期0.3%，前值0.1%。美联储2023年11月FOMC利率决议：联邦基金利率目标区间，维持当前5.25%~5.5%不变。政策声明：最近指标显示，2023年Q3经济活动以强劲步伐扩张。自2023年早些时候以来，就业增长有所放缓，但仍强劲，失业率保持在低位。通胀仍然高企。美国银行体系健全、有韧性。对家庭与企业更为收紧的金融与信用环境，可能对经济活动、招聘、通胀造成压力，这些影响程度不确定。委员会依然高度关注通胀风险。委员会力求实现充分就业与通胀率在较长期内达到2％。为支持这些目标，委员会决定将联邦基金利率目标区间维持在5.25%~5.5%。委员会将继续评估新的信息及其对货币政策的影响。为判断可能适合让通胀随时间推移，回到2%的额外政策紧缩程度，委员会将考虑紧缩政策累积效应、货币政策影响经济活动与通胀的滞后性，与经济和金融形势变化。委员会将继续减少持有的美国国债、机构债务与机构抵押贷款支持证券，按照此前公布的计划，委员会坚定致力将通胀率恢复到2%的目标。在评估货币政策的适当立场时，委员会将继续监测后续信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍实现委员会目标的风险，委员会将准备酌情调整货币政策立场。委员会的评估将考虑广泛的信息，包括劳动力市场状况指标、通胀压力与通胀预期指标，以及金融与国际动态。新闻发布会要点：鲍威尔发布会回答第一个问题与金融环境有关，关于长期利率上升是否已取代再次加息的需求，鲍威尔表示，长期利率变动意义重大，但美联储再次加息可能性仍在考虑之中；美联储留意长债收益率上升，长端利率升高不仅体现出市场对联储加息的预期，也体现家庭与企业借贷成本；但美国金融系统强劲、相当有韧性，没有任何理由认为这些利率上升会改变形势。鲍威尔称，关于货币政策是否已足够有限制性，美联储政策有限制性，已看到它的影响，紧缩效果尚未完全显现。美联储在本轮加息周期中，已取得很大进展，美联储官员认为已接近结束本轮加息周期，目前正谨慎行动。鲍威尔又说，美联储致力设定的货币政策能让他们确信，对经济的压力足以使通胀回落到目标，但我们对是否已经达到这样的立场还没有信心。鲍威尔表示，对于经济与通胀形势，通胀预期处于良好状态，美联储将保持限制性货币政策立场，直至相信美国通胀处于朝着2%目标回落的正轨。鲍威尔称，当前风险具有两面性，我们正处于风险更接近均衡的阶段。此前美联储官员就试图平衡两种风险，一方面，不希望加息过度，造成不必要的经济大幅下滑；另一方面，不希望让通胀重新加快上升，也不想让通胀停留在远超联储目标水平。关于劳动力市场，美联储认为劳动力市场仍处于良性的再平衡进程中。一方面，2023年7~9月，月均新增就业人数高达26.6万，2023年9月失业率处3.8%低位。另一方面，就业增长伴随劳动力供给扩张，25~54岁劳动参与率升至历史高位，移民数量回归疫情前水平，名义工资增长有所放缓，职位空缺有所下降。鲍威尔在新闻发布会上表示，美国汽车工人联合会罢工问题，很大程度上被夸大。关于缩表，本次政策声明中，美联储继续重申按计划缩表。发布会上，被问及美债收益率上升是否可能导致美联储重新考虑缩表时，鲍威尔称，美联储没打算改变缩表计划，未考虑调整缩表速度。鲍威尔回答对于巴以冲突导致中东安全风险加剧问题，全球政治问题重要性肯定在提高，美联储工作是监控经济影响。目前尚不清楚中东冲突是否会产生重大经济影响，但这并不意味着它不是非常重要，美联储官员正在关注冲突对石油市场影响。2023年12月美联储议息会议：继续按兵不动，承认通胀放缓，预计2024年降息3次美东时间2023年12月12日~12月13日，美联储联邦公开市场委员会FOMC举行为期2天议息会议，会后发布政策声明、经济预测、点阵图，鲍威尔举行新闻发布会。美联储自2023年7月议息会议后，连续第3次按兵不动，将联邦基金利率维持5.25%~5.5%不变。带给市场惊喜的是，本次美联储利率预期，释放2024年货币立场可能鸽派转向的信号。市场对2024年3月美联储开始降息的预期持续升温。美联储公布决议一天前，美国芝商所CME工具显示，期货市场预计2024年3月美联储至少降息25个基点概率接近46%，1个月前预期概率只有约12%。本次美联储决议公布后，美联储通讯社之称的记者Nick Timiraos发文称，美联储将利率保持稳定，暗示通胀好转速度比预期快，为2024年降息敞开大门。当时通胀情况与美联储利率决议：美国2023年10月，CPI同比上涨3.2%，预期3.3%，前值3.7%；CPI环比持平，预期0.1%，前值0.4%。美国2023年10月，核心PCE同比上涨3.5%，预期3.5%，前值3.7%；核心PCE环比上涨0.2%，预期0.2%，前值0.3%。美国2023年11月，CPI同比上涨3.1%，预期3.1%，前值3.2%；CPI环比上涨0.1%，预期持平，前值持平。美国2023年11月，核心PCE数据尚未发布。美联储2023年12月FOMC利率决议：联邦基金利率目标区间，维持当前5.25%~5.5%不变。政策声明：最近指标显示，经济活动相比2023年Q3的强劲步伐已放缓。自2023年早些时候以来，就业增长有所放缓，但仍强劲，失业率保持在低位。过去1年通胀已放缓，但仍然高企。美国银行体系健全、有韧性。对家庭与企业更为收紧的金融与信用环境，可能对经济活动、招聘、通胀造成压力，这些影响程度不确定。委员会依然高度关注通胀风险。委员会力求实现充分就业与通胀率在较长期内达到2％。为支持这些目标，委员会决定将联邦基金利率目标区间维持在5.25%~5.5%。委员会将继续评估新的信息及其对货币政策的影响。为判断可能适合让通胀随时间推移，回到2%的任何额外政策紧缩程度，委员会将考虑紧缩政策累积效应、货币政策影响经济活动与通胀的滞后性，与经济和金融形势变化。委员会将继续减少持有的美国国债、机构债务与机构抵押贷款支持证券，按照此前公布的计划，委员会坚定致力将通胀率恢复到2%的目标。在评估货币政策的适当立场时，委员会将继续监测后续信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍实现委员会目标的风险，委员会将准备酌情调整货币政策立场。委员会的评估将考虑广泛的信息，包括劳动力市场状况指标、通胀压力与通胀预期指标，以及金融与国际动态。经济预测：美联储官员上调2023年GDP增长预期，小幅下调2024年经济增速预期，对2023~2025年失业率预期不变，下调2023~2025年PCE与核心PCE预期，预计2026年通胀回落到联储目标2%。预计2023年美国GDP增长2.6%，相比2023年9月预计2.1%，上调0.5个百分点；预计2024年GDP增速1.4%，相比2023年9月预计1.5%，下调0.1个百分点；预计2025年GDP增速1.8%，持平2023年9月预期；预计2026年GDP增速1.9%，更长期GDP增速1.8%。预计2023年失业率3.8%，持平2023年9月预期；预计2024~2025年失业率均为4.1%，持平2023年9月预期；预计2026年与更长期失业率4.1%，相比2023年9月预计4.0%，上调0.1个百分点。预计2023年PCE通胀率2.8%，相比2023年9月预计3.3%，下调0.5个百分点；预计2024年PCE通胀率2.4%，相比2023年9月预计2.5%，下调0.1个百分点；预计2025年PCE通胀率2.1%，相比2023年9月预计2.2%，下调0.1个百分点；预计2026年与更长期PCE通胀率2.0%，持平2023年9月预期。预计2023年核心PCE通胀率3.2%，相比2023年9月预计3.7%，下调0.5个百分点；预计2024年核心PCE通胀率2.4%，相比2023年9月预计2.6%，下调0.2个百分点；预计2025年核心PCE通胀率2.2%，相比2023年9月预计2.3%，下调0.1个百分点；预计2026年与更长期PCE通胀率2.0%，持平2023年9月预期。点阵图：相比上次2023年9月点阵图，本次利率转向预期充分展露。本次提供利率预测的19名联储官员中，16人预计2024年利率会降至5.0%以下，5人预计利率在4.75%~5.0%，6人预计在4.5%~4.75%，4人预计在4.25%~4.5%，1人预计利率将低于4.0%。以每次降息25个基点计算，19名美联储官员中，11人预计2024年至少降息3次、5人预计至少降息4次，分别占比53%和26%。2023年9月，预计2024年至少降息3次只有5人，不到本次决议预测降息3次人数一半。美联储官员利率预测中位值显示，下调2023~2025年的3年政策利率预期；预计2023年底联邦基金利率5.4%，相比2023年9月预计5.6%，下调20个基点；预计2024年底联邦基金利率4.6%，相比2023年9月预计5.1%，下调50个基点；预计2025年底联邦基金利率3.6%，相比2023年9月预计3.9%，下调30个基点；预计2026年底与此后长期联邦基金利率分别为2.9%、2.5%，持平2023年9月预期。根据上述预计，美联储未来1年将降息75个基点，以每次降息25个基点计算，相当2024年共降息3次。新闻发布会要点：整体看，鲍威尔传递很多市场喜闻乐见信息。一方面，对经济与通胀看法高度乐观；另一方面，没有刻意回避降息问题。关于当前利率选择，记者会前两个问题急于确认本轮加息是否已到顶。鲍威尔称，在多快、多高、多久三维度框架下，目前仍处于思考多高的阶段，目前利率可能已接近或达到顶部，尽管不能完全排除再次加息可能；本次会议未讨论何时降息，不过由于涉及经济预测，难免会有与降息相关讨论。鲍威尔称关于通胀，目前已看到美国通胀大幅下降的进展，美联储为此感到高兴；即便核心通胀率相对具有粘性，也看到积极进展，目前通胀中三大部分，商品、住房服务、非住房服务，都同步出现改善；但美联储希望看到更多进展。鲍威尔称关于美国经济能否够避免衰退，经济前景有不确定性，从目前状况看，避免衰退是可以的；从一开始就认为，存在一种可能，令通胀降温的同时，避免经济明显失速。鲍威尔关于美国经济超预期表现在哪，强调两方面，一是供给端改善，令通胀降温比预期更顺利，二是就业市场比预期更强劲。鲍威尔关于公众对经济看法偏负面，但政策预期偏正面时表示，虽然通胀回落，但价格水平仍很高，可能是一个原因。本次会议中有近一半问题围绕降息，可见市场对此最为关注。记者们通过一系列问题，试图梳理美联储降息的可能驱动因素。鲍威尔没有明确给出降息条件，但给出一些排除选项。鲍威尔表示，低于趋势的经济增长不是降息的必要条件，前提是不影响通胀顺利回落；经济走弱，未必是降息的必要条件，有可能降息只是货币政策正常化；通胀回落到2%目标前就会降息，以避免紧缩过度，通胀完全回到2%时才降息，会太迟；强调美联储决策独立于美国政治，否认美国大选对降息决策的影响。鲍威尔关于如何看待市场降息预期，比美联储预测更领先时表示，美联储致力做好自己认为正确的事情，长期看，金融市场条件与政策基本匹配，短期波动很正常。鲍威尔未直接回答关于如何判断就业市场达到平衡，强调目前就业仍在增长，但企业用工短缺问题明显缓解，工资增速偏高，但有所回落；整体看，就业市场前景乐观。鲍威尔关于美联储会否考虑改变缩表节奏，尤其在降息临近时称，目前美联储尚未讨论改变缩表速度；缩表与降息决策有相关性，但取决于降息的背景，出于货币政策正常化的降息，与因经济很弱的降息，很不一样。相关研报：人类未来文明三部曲之二：智能时代专题预售开启，奇点临近，未来已来九宇资本赵宇杰：智能时代思考，认知思维，存在原生、降维、升维三波认知红利九宇资本赵宇杰：智能时代思考，以史为鉴，科技浪潮，从互联网到AI九宇资本赵宇杰：智能时代思考，宇宙视角，从碳基生物，到硅基智能体人类未来文明三部曲之一：元宇宙专题预售开启，59期45万字九宇资本赵宇杰：1.5万字头号玩家年度思考集，科技创新，无尽前沿九宇资本赵宇杰：1.5万字智能电动汽车年度思考集，软件定义，重塑一切【重磅】前沿周报：拥抱科技，洞见未来，70期合集打包送上【重磅】六合年度报告全库会员正式上线，5年多研究成果系统性交付【智能电动汽车专题预售】百年汽车产业加速变革，智能电动汽车时代大幕开启【头号玩家第一季预售】：科技巨头探索未来，头号玩家梯队式崛起【头号玩家第二季预售】：科技创新带来范式转换，拓展无尽新边疆【首份付费报告+年度会员】直播电商14万字深度报告：万亿级GMV风口下，巨头混战与合纵连横【重磅】科技体育系列报告合集上线，“科技+体育”深度融合，全方位变革体育运动【重磅】365家明星公司，近600篇报告，六合君4年多研究成果全景呈现九宇资本赵宇杰：CES见闻录，开个脑洞，超级科技巨头将接管一切【万字长文】九宇资本赵宇杰：5G开启新周期，进入在线世界的大航海时代｜GBAT 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一文读懂美联储第11次加息：利率达22年最高 为再次加息敞开大门_腾讯新闻
一文读懂美联储第11次加息：利率达22年最高 为再次加息敞开大门_腾讯新闻
一文读懂美联储第11次加息：利率达22年最高 为再次加息敞开大门
划重点
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美联储宣布加息25个基点，已累计加息11次，累计加息幅度达525个基点，联邦基金利率也从0%-0.25%上升至5.25%至5.50%。
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鲍威尔表示，自去年年中以来，通胀有所放缓，但达到美联储2%的目标“还有很长的路要走”。尽管如此，他似乎为美联储在9月份的下一次会议上保持利率稳定留下了空间。
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美股三大指数收盘涨跌不一，道指连续13个交易日上涨，追平最长连涨纪录。截至收盘，道指涨82.05点，涨幅为0.23%。
腾讯财经讯 7月27日消息，美国联邦储备委员会周三结束为期两天的货币政策会议，宣布加息25个基点。在今年6月暂停加息一次之后，美联储再次重启加息，将联邦基金利率目标区间上调到5.25%至5.50%，达到22年来的最高水平，符合市场此前预期。
市场一直在观察此次加息可能是美联储官员停止加息前的最后一次加息的迹象。在此次加息后，美联储官员可能会观察此前的加息对经济状况的影响。自去年3月开启加息周期以来，美联储已累计加息11次，累计加息幅度达525个基点，联邦基金利率也从0%-0.25%上升至5.25%至5.50%。
伴随着加息，联邦储备委员会表示将继续削减资产负债表上的债券持有量。在美联储开始量化紧缩措施之前，资产负债表上的债券持有量达到了9万亿美元的峰值。由于美联储每月允许高达950亿美元的到期债券收益滚存，资产负债表现在达到8.32万亿美元。
在周三举行的新闻发布会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）表示，自去年年中以来，通胀有所放缓，但达到美联储2%的目标“还有很长的路要走”。尽管如此，他似乎为美联储在9月份的下一次会议上保持利率稳定留下了空间。鲍威尔说：“我想说，如果数据证明是正确的，我们当然有可能在9月份的会议上再次筹集资金。”当被问及美联储在6月维持利率不变后是否计划每隔一次会议加息时，鲍威尔说：“我们还没有决定每隔一次会议。这不是我们所关注的。我们将一个接一个地去开会。”
在美联储会后的声明中，只是模糊地提到了联邦公开市场委员会未来的行动方向。“委员会将继续评估更多信息及其对货币政策的影响，”该声明的措辞与前几个月有所不同。这呼应了一种依赖数据的方法--而不是固定的时间表--几乎所有央行官员都在最近的公开声明中接受了这种方法。
声明中唯一值得注意的其他变化是，在6月份的会议上，尽管预计未来至少会出现温和衰退，但仍将经济增长从“温和”（modest）上调至“适度”（Moderate）。该声明再次将通胀描述为“上升”，就业增长为“强劲”。
美股三大指数收盘涨跌不一，道指连续13个交易日上涨，追平最长连涨纪录。美联储如期加息25个基点，但下一次决议仍然充满悬念。截至收盘，道指涨82.05点，涨幅为0.23%，报35520.12点；纳指跌17.27点，跌幅为0.12%，报14127.28点；标普500指数跌0.71点，跌幅为0.02%，报4566.75点。
第11次加息
此次加息是联邦公开市场委员会在2022年3月开始的紧缩过程中第11次加息。该委员会决定在6月暂停加息，因为是对通胀的影响进行了评估。鲍威尔此后表示，他仍然认为通胀过高，并在6月下旬表示，预计货币政策将受到更多“限制”，这一术语意味着更多的加息。
联邦基金利率决定了银行间的隔夜拆借利率。但它会蔓延到许多形式的消费者债务，如抵押贷款、信用卡、汽车和个人贷款。
自20世纪80年代初以来，美联储从未如此积极地加息。当时，美联储也在应对异常高的通胀和疲软的经济。最近通货膨胀方面的消息令人鼓舞。6月份，消费者价格指数在12个月内上涨了3%，而一年前的增长率为9.1%。消费者对物价的走向也越来越乐观，密歇根大学最新的情绪调查显示，未来一年物价将上涨3.4%。然而，当排除食品和能源时，消费者价格指数以4.8%的速度运行。此外，克利夫兰联邦储备银行的CPI追踪器显示，7月份整体年率为3.4%，核心年率为4.9%。美联储的首选指标，个人消费支出价格指数，5月份整体上涨3.8%，核心上涨4.6%。所有这些数字虽然远低于当前周期的最差水平，但都高于美联储2%的目标。
尽管利率上调，但经济增长却出人意料地富有弹性。根据亚特兰大联邦储备银行的数据，美国第二季度国内生产总值年化增长率为2.4%。许多经济学家仍然预计未来12个月会出现衰退，但迄今为止这些预测至少被证明是不成熟的。在对最初估计进行大幅上调后，第一季度国内生产总值增长了2%。就业率也保持得非常好。2023年，非农就业人口增加了近170万，6月份的失业率相对温和，为3.6%，与一年前持平。
衰退即将来临吗？
美联储必须保持微妙的平衡。如果利率升得太高，可能会让美国陷入衰退，一些分析师预计美国可能会在今年晚些时候陷入衰退。有一些迹象表明，经济衰退可能会发生，包括抵押贷款需求下降，小企业信心指数低，以及制造业收缩。但其他经济指标--包括强劲的就业和工资增长、低失业率和高消费服务支出--表明衰退根本不会发生，如果发生，也可能是温和的。鲍威尔周三也表示，美联储现在也认为不太可能出现衰退。
鲍威尔说，联邦公开市场委员会（FOMC）将评估“即将公布的全部数据”，以及对经济活动和通货膨胀的影响。“我一直认为，我们将能够实现通货膨胀回落到我们的目标，而不会出现导致大量失业的真正严重的经济衰退，”鲍威尔说。他还表示，美联储工作人员经济预测--与美联储官员每季度发布的经济预测摘要不同--不再认为美国经济今年会陷入衰退。
许多经济学家同意这一观点。7月份彭博对商业经济学家的调查发现，绝大多数人认为，明年经济衰退的可能性现在是50%或更低。这种乐观情绪可能与包括上世纪80年代初在内的其它历史通胀时期不一致。
分析师点评
一些分析师认为周三的加息是不必要的，部分原因是美联储在过去一年中连续10次加息可能会对经济产生延迟效应，不过大多数人仍基本乐观地认为这不会引发衰退。
“现在是时候让美联储给经济时间来吸收过去加息的影响了，”RSM的美国首席经济学家乔·布鲁斯拉斯（Joe Brusuelas）说。“随着美联储最新加息25个基点的消息现已记录在案，我们认为，通胀基本速度的改善、就业创造的降温和温和增长正在为美联储有效结束加息创造条件。”
富国银行投资研究所高级全球市场策略师萨米尔·萨马纳(Sameer Samana)表示:“市场似乎正在说服自己进入这种内部不一致的局面，即增长没问题，通胀基本得到解决，美联储可以开始降息。”他说，有弹性的经济可能会导致通货膨胀率居高不下，而通货膨胀率可能会在今年晚些时候再次加速。例如，石油和其他商品的价格在年底可能会高于一年前。“不幸的是，对美联储来说，这很容易，”萨马纳说。“从现在开始，通胀可能会变得更加顽固。”
穆迪经济学家马特·科尔亚尔（Matt Colyar）表示，“我们认为6月份的通胀报告是未来两次加息的先兆，这将让美联储有信心等待和观望。如果美国避免经济衰退，这可能意味着任何降息都不会在2024年6月之前发生。我认为他们将会坐以待毙，等待一年以上。这与通胀放缓是一致的，美联储感到非常有信心，通胀处于他们需要的水平，如果不是趋向通胀的话。”（无忌）
2022-2023年美联储加息 - 知乎
2022-2023年美联储加息 - 知乎首发于财经切换模式写文章登录/注册2022-2023年美联储加息胖子怕吃胖美联储将2%定为长期通胀目标2022年1月份通胀率7.5%，失业率4%。1月25日-26日：美联储利率决议；维持利率目标区间在0-0.25％不变。2月份通胀率7.9%，失业率3.8%。3月15日-16日：美联储利率决议：一，3月份结束资产缩减（Taper）。美联储本轮Taper总共历时5个月，收紧步伐大幅快于上一轮约10个月的时间（2013-2014年）。二，3月份首次加息25BP，年内或加息7次、加息幅度达175BP（BP是指基点Basis-Point，1个基点等于0．01%）。本次会议提出上调联邦基金利率区间25个基点至0.25％-0.5％。3月份通胀率8.5%，失业率3.6%。5月3日-4日：美联储通过会议决定将美国联邦基金利率增加0.5%（即上涨50个基点），联邦基金利率目标区间上调到0.75%至1%之间。从6月开始，每月从9万亿美元资产负债表中减少475亿美元资产负债，三个月后，每月将减少950亿美元。4月份通胀率8.3%，失业率3.6%。6月14日-15日：二十七年来联储首度一次加息75个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从0.75%至1.00%升至1.50%至1.75%。5月份通胀率8.6%，失业率3.6%。7月26日-27日：美联储宣布，将联邦基金利率目标区间由1.50%-1.75%上调75个基点至2.25%-2.50%。6月份通胀率9.1%，失业率3.6%。7月份通胀率8.5%，失业率3.5%。美联储将按计划从9月起加速“缩表”，即提高美国国债的每月缩减上限至600亿美元，并提高机构债券和机构抵押贷款支持证券(MBS)的每月缩减上限至350亿美元。截至2022年7月21日，美联储总资产规模为88992.13亿美元，较今年6月1日的缩表起始规模，仅小幅缩水158.37亿美元。由于相比加息，缩表影响更为深远，同时海外投资者持续抛售美债，出于呵护经济与金融市场的意图，美联储缩表行动不得不“谨小慎微”。美东时间8月17日，当日公布的美联储7月会议纪要显示，多位政策制定者首次承认货币政策过度紧缩的风险，未来某个时候会放缓加息的步伐。8月份通胀率8.3%，失业率3.7%。9月20日-21日：美联储宣布，将联邦基金利率目标区间上调75个基点，到3%至3.25%之间。9月份通胀率8.2%，失业率3.5%。11月1日-2日：美联储宣布，将联邦基金利率目标区间上调75个基点，到3.75%至4%之间。10月份通胀率7.7%，失业率3.6%。美国中期选举：共和党掌众议院，民主党掌参议院。11月通胀率7.1%，失业率3.7%12月13日-14日：美联储周三宣布加息50个基点，将联邦基金利率目标区间上调到4.25%至4.50%之间12月通胀率6.5%，失业率3.5%2023年 加息时间表1月31日-2月1日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点至4.5%到4.75%之间3月21日-22日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点至4.75到5.00%之间5月4日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点至5%到5.25%之间7月26日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点至5.25%到5.5%之间9月19-20日，美联储决定9月放缓加息步伐，将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%-5.5%不变10月31日-11月1日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间继续维持在5.25％至5.5％之间12月12-13日，利率决议+经济展望编辑于 2023-11-02 13:50・IP 属地广东加息降息美国联邦储备系统（美联储）赞同 18434 条评论分享喜欢收藏申请转载文章被以下专栏收录财经钱那
2022美联储加息影响回顾与2023前瞻|美联储_新浪财经_新浪网
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2022美联储加息影响回顾与2023前瞻
2022美联储加息影响回顾与2023前瞻
2023年01月03日 22:03
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文/《清华金融评论》资深编辑王茅
2022年岁末，回顾年初的时候，大抵没有多少人会想到，美联储今年加息的节奏会如此之快，力度会如此之大。这一切，也是拜美国物价水平，不断刷新40年来高位所赐。
2022，美联储一顿猛如虎的加息操作
时间回到2020年初，百年未遇的大流行暴发。为了抵御疫情对美国本土经济金融的冲击，美联储向市场注入大量流动资金。
到了2021年3月，美国通胀率首次突破2%，达到2.6%。可是在过去很长一段时间里，美国的物价水平一直在2%左右徘徊，通胀问题一般不在监管部门以及市场的考虑范围之内。
直到2021年10月，美国各方似乎对通胀问题有所警觉。2021年12月，美国官方如临大敌，宣布通胀是美国经济的头号敌人。
2022年3月，美国CPI同比增幅飙到了8.5%之际，美联储总算出手，启动了加息周期，小试牛刀，加息25个基点。
表1：2022年美国CPI增幅、加息幅度与基准利率
数据来源：美联储官网、作者整理
可是形势比人强。美国5月通胀升至8.6%，6月通胀更是达到了不可思议的9.1%。美联储犹如大梦初醒，赶忙行动，5月和6月分别加息50个基点和75个基点。
接下来的事情，大家都知道了。美联储7月、9月、11月又分别加息了75个基点，非要按住通胀不可。看到11月物价升幅回落至7.1%后，美联储总算是松了一下手，转为加息50个基点。
这一顿猛如虎的操作下来，美国联邦基金利率已上调425个基点，至4.25%—4.5%区间。
自20世纪70年代初，布雷顿森林体系瓦解以来，美联储已导演了9轮加息周期，包括还在推进过程中的本轮加息。本轮加息节奏之快，力度之大，在这9轮中可以说是数一数二的。
2022年猛烈加息带来的冲击
美联储2022年一顿猛烈的加息操作之后，产生了3个肉眼可见的结果，一是全球不少国家和地区掀起了加息潮，二是全球不少国家和地区2023年很可能会出现经济下行，三是美元汇率节节攀高。
先说说全球加息潮。2022年，包括美联储、欧央行、英国央行、澳大利亚央行、加拿大央行在内的全球数十家央行都采取了加息行动。各国通货膨胀居高不下、愈演愈烈是加息的主因，还有一个加息因素不能被忽略，那就是美联储的带动作用。
在美联储强势加息之下，各国央行尽管希望在货币政策立场上“以我为主”，但在现实操作中，未必做得到。
就拿欧洲央行和英国央行来说，12月美联储加息50个基点，这两家央行也采取了类似的行动。实在是因为，如果不跟的话，美国的基准利率与这两家的基准利率之间的差距，将越拉越大。如此一来，资金将进一步流向美国，流出欧元区和英国。
再说说2023年全球经济前景。大力加息之后，经济下行，或许很难避免。
美联储的经济学家指出，2023年美国经济陷入衰退的可能性接近50%。国际货币基金组织（IMF）预测，美国2023年GDP仅增1%。
关于欧元区的经济状况，IMF预计，2023年仅增长0.5%。其中欧元区领头羊德国经济将萎缩0.3%。
我国的情况则有所不同，因为处在不同的经济周期之下。IMF预测，中国将是少有的2023年经济增速好于2022年的大国。
目前对我国2023年国内生产总值（GDP）增幅的预测区间，大多集中在4.4%—5.5%之间。
然后看看美元汇率问题。历史和逻辑表明，在布雷顿森林体系瓦解以来，美联储历次加息周期中，在美国经济稳定的前提下，都会带来美元汇率的上涨。
这样一来，资本就会流入美国，流出其他国家，进而给其他国家的货币、债务带来冲击，甚至是带来危机。
比如1983年3月到1984年8月，在美联储的这轮加息周期中，美元汇率走高，大量资金流入美国，却引发了拉美债务危机。
正在推进中的本轮加息周期，推动美元汇率上升的同时，也已经成为新兴市场债务风暴的“序章”。5月的斯里兰卡债务危机，12月刚刚发生的加纳债务危机，都是如此。
2023年美联储加息前景与影响
美联储2023年的加息前景如何，主要看美国的通货膨胀和就业市场数据表现。如果2023年上半年，美联储持续加息，加息终值可能将进一步升至5.5%一线。目前联邦基金利率已升至4.25%—4.5%。
单从加息幅度来看，美联储的加息周期已经进入“下半场”，未来的加息空间已经大不如从前了。
2023年美联储进一步加息，可能会带来以下影响与冲击：
第一，美联储加息可能给美国主权债务带来风险，也可能拖累其他国家陷入债务危机。对美国自身而言，美国目前政府债务存量超过31万亿美元，利率上升，将导致政府再融资成本增加。在经济增长乏力的情况下，美国债务违约的风险上升。对于其他国家，正如前文所说，斯里兰卡和加纳已经出现了问题，不能保证其他国家和地区就能安然度过。
第二，美联储加息将推高美元指数，以及美元兑其他单一货币汇率，从而给其他货币带来贬值压力。
第三，美联储加息会带来资本流入，影响其他国家的货币政策立场。比如12月，欧洲央行和英国央行就不得已，跟着美联储加息了50个基点。
第四，美联储加息，给全球经济增长带来负担。一方面，加息导致美国需求放缓，影响全球产出。另一方面，美联储加息导致全球金融市场收紧，从而抑制消费、投资，进一步影响就业收入。
第五，美联储持续加息给美国房地产市场带来风险。2022年初以来，受美联储不断提高基准利率影响，美国房地产市场前景堪忧。未来是否会演变成房地产相关危机，还有待观察。
美国前财长康纳利曾经发表过一段言论：美元是我们的货币，但却是你们的难题。诚然，美联储为了解决自身的问题，来进行加息或者降息，给全球经济金融带来了冲击，但是，世界经济金融早已融为一体，美国只享受美元带来的好处也是不现实的。
与此同时，美国这种通过美元强势地位，让全球为美国经济金融买单的做法，也是路人皆知。去美元化正在推进当中，尽管速度不快，但却是一个未来趋势。
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责任编辑：郭建
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美联储 美国 加息 通胀
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美联储连续第十次加息 外界预期本轮加息终点临近 - BBC News 中文
续第十次加息 外界预期本轮加息终点临近 - BBC News 中文BBC News, 中文跳过此内容繁分类主页国际两岸英国科技财经视频材料BBC英伦网主页国际两岸英国科技财经视频材料BBC英伦网美联储连续第十次加息 外界预期本轮加息终点临近2023年5月4日图像来源，Getty Images图像加注文字，美联储主席鲍威尔本周三，美联储宣布加息25个基点，即上升0.25%。去年3月以来，美联储终结了维持四年的零利率时代，开启加息通道，并且在超过一年的时间内连续加息，此次加息后美国联邦基金利率提高到5.00%—5.25%的区间，为2007年以来的新高。美联储在5月议息会议声明中删掉了上次声明中出现的一句话，“委员会预计一些额外的政策紧缩可能是合适的”。市场普遍据此预计美联储将在6月议息会议上暂停加息。此次加息后，主要股市反应并不大，美股小幅收跌，香港、中国A股则小幅上涨。主要原因是，本次加息幅度符合市场预期，而且加息后已达到此前美联储官员给出2023年的终端利率区，因此市场预期超过一年的加息通道将告一段落。5月1日，摩根大通宣布收购已倒闭的第一共和国银行的绝大部分资产。这是美国两个月内倒闭的第三家大型银行。市场期待美联储放慢加息，以应对银行业面临的压力。美联储22年来最大规模加息 经济学家称“用错误纠正错误”疫情下的“通胀怪兽”正如何席卷全球硅谷银行倒闭危机：会否引发全球金融动荡为什么连续十次加息？加息的“息”指美国联邦基金利率，简而言之，该利率是美国银行和银行之间互相借钱时的利率。加息就是升高这一利率，那么银行在给企业或个人放贷时的利率也水涨船高，贷款的需求会相应减少，由此可以减少货币供给量，市场上流动的钱少了，就可以降低通胀，给经济降温。反之，如果降息，银行放贷的利率就会降低，借钱成本更低，将刺激企业和个人贷款，更多钱注入经济，整体经济得到刺激，更加活跃。美联储通过调节这一利率来达到一个目的——保持美国最大限度的就业和物价稳定。在经济疲软时降息，向市场注入更多流动性资金，刺激经济。在经济强劲时加息，减少货币供应，降低通胀，防止经济过热。从控制通胀角度看，美国CPI增幅已从2022年6月9.1%的高点，回落至今年3月的5%。加息和降息的周期通常很久，过去15年来经历四次调整：降息——美国在2008年金融危机中受到重创，美联储为了增加货币供应，提振经济，当时一度降息至0-0.25%。这一超低利率维持了七年。加息——2015年底美联储开始一轮长达三年的加息通道，连续加息九次。降息——新冠疫情爆发后，美联储在2020年3月紧急降息，一次性降至0-0.25%，利率又回到2008年底的零利率时代，并维持四年。加息——2022年3月开始连续加息，以控制住美国40年来最严重的通货膨胀。截至目前本轮调整共连续加息十次，从最初的零利率加到目前的5-5.25%。各界还开始讨论，美联储会在何时开始降息？在周三议息会议后的记者会上，美联储主席鲍威尔表示，现在降息是不合适的。他认为，通胀会下降，只是速度不会很快，下降需要时间。“如果这个预测大体上是正确的，那么降息是不合适的，我们不会降息。”他进一步表示，如果需求进一步减弱，劳动力市场出现更多的软化迹象，才可能会考虑降息。图像来源，Reuters图像加注文字，总部位于加州的硅谷银行在1983年成立。银行业倒闭与加息在过去两个月，美国三家大型银行连续倒闭：硅谷银行、签名银行、第一共和银行。它们的存款规模分别为1750亿美元、1100亿美元、1039亿美元。它们面临的压力主要源于自身风控不善，但与美联储加息也不无关系。以硅谷银行为例，新冠疫情爆发后，居家办公娱乐刺激了科技热潮，再加上美联储降息“放水”，以科技企业为客户的硅谷银行突然吸纳了数以百亿的存款，并将大部份资金投资于美国政府长期债券。当时市场利率接近零，即使美国政府长期债券只支付数个百分点利息，银行仍有利可图。不过，美联储为压抑通胀展开激进的加息行动，利率在过去一年间上调至4.75%。较高的借贷成本削弱了科技股势头，科技企业的估值下降，仰赖科技业的硅谷银行也受影响。同一时间，加息环境下债券回报率下降，让持有大量长久期美债的硅谷银行亏损惨重。“自3月初以来，（银行业）的状况已经广泛改善，美国银行系统是健全且有弹性的。”鲍威尔表示，他还称三家处于压力中心的银行，现在都得到解决，储户得到保护，“硅谷银行的挤兑与历史上银行挤兑的速度不相符。而这现在需要以某种方式反映在监管和监督中。”鲍威尔称，需要加强对这种规模银行的监督和监管。而具体到更为细节的措施方案，鲍威尔表示，美联储负责监管的副主席巴尔（Michael Barr）将真正带头来设计这些。图像来源，EPA美联储加息的影响鉴于美元的全球影响力，美联储加息，通常意味着西方市场不得不跟进加息，比如欧盟、澳大利亚，再到香港。5月4日，香港金管局就宣布跟随美联储加息步伐，将基本利率上调25个基点，到5.5%。对于美国和香港等经济体的居民而言，加息带来最直接的痛感就是房贷压力的上涨。过去一年，香港楼市承受利率上涨的压力，降幅不小。另外，中国在疫情封控放开后，经济开启复苏进程，在全球加息的大环境中，中国政府很难通过降低利率来刺激疲软的国内经济——如果中国在其他主要经济体加息之时，开始进一步放松货币政策以支撑受疫情打击的经济，那么中国将面临人民币贬值和资本外流的风险。美联储加息后，意味着美元有更高的利息回报和金融资产回报，这会导致新兴市场的国际资金，回头流入美国市场，以追求更高的回报。对于新兴经济体而言，美元流出，会使本国货币面临贬值压力。相关主题内容美国个人理财中國更多相关内容美联储22年来最大规模加息 经济学家称“用错误纠正错误”2022年5月5日通胀|通膨：“菜比肉贵” 时代“隐蔽税”对生活与财富的影响2021年10月27日硅谷银行倒闭危机：目前我们都知道什么2023年3月14日头条新闻美国众议院通过法案 TikTok在美面临被迫出售或彻底被禁2024年3月14日俄罗斯大选：精心控制的投票将让普京获得第五任期2024年3月14日台湾电影《周处除三害》为何在中国大陆拿下票房冠军2024年3月12日特别推荐以色列有可能“消灭”哈马斯吗？2024年3月5日恒指再近历史低点 香港走向“国际金融中心遗址”还是寄望“由治及兴”2024年1月30日北京施压与台湾“断交潮”持续：民众有何看法？邦交国会否“清零”？2024年1月25日碧桂园森林城市：中国开发商在马来西亚建造的“鬼城”2023年12月5日民粹主义还在进一步席卷全球？它对民主构成威胁吗？2023年12月7日中国外商直接投资首次转负 外企对中国失去兴趣了吗？2023年11月16日“热辣滚烫”的贾玲何以打破中国电影春节票房纪录2024年2月20日美国大选2024：为何特朗普仍如此受共和党人欢迎2024年1月17日偏离传统叙事 用文学和音乐记录自己的第二代台湾裔美国人2024年2月16日热读1美国众议院通过法案 TikTok在美面临被迫出售或彻底被禁2台湾电影《周处除三害》为何在中国大陆拿下票房冠军3俄罗斯大选：精心控制的投票将让普京获得第五任期4TikTok美国年轻用户为何对中国威胁论不屑一顾最近更新： 2023年3月14日5中国人口“灰犀牛” ：如何避免2050年的养老危机6耶鲁大学校名的来源 ：一位在印度从事贪婪奴隶交易的捐赠者7中国科技公司真的会带来安全风险吗？最近更新： 2023年3月25日8追拍艺妓造成滋扰 日本京都禁游客入小巷9金门渔船翻覆事件余波未了 两岸海空界线默契逐步失效10“认知战”忧虑vs捍卫民主价值 台湾会彻底封杀抖音和TikTok吗最近更新： 2022年12月22日BBC News, 中文BBC值得信赖的原因使用条款隐私政策Cookies联络BBCDo not share or sell my info© 2024 BBC. BBC对外部网站内容不负责任。 阅读了解我们对待外部链接的张明：未来美联储加息进程何去何从？_新浪财经_新浪网
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张明：未来美联储加息进程何去何从？
张明：未来美联储加息进程何去何从？
2023年12月22日 15:30
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美联储从2022年3月起开启了加息缩表进程，美国CPI同比增速已经由2022年6月的9.0%下降至2023年10月的3.2%，通货膨胀率明显下行。无论是CPI还是核心CPI同比增速，目前依然显著高于美联储的货币政策目标。
针对未来美联储加息进程问题，中国社会科学院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任张明在《北大金融评论》撰文表示，美联储很可能未来不再加息。然而考虑到短期内核心CPI同比增速很难降至2%附近，这意味着，至少在2024年上半年，美联储转为降息的概率很低。这就意味着，至少在未来半年内，全球经济与金融市场依然不得不在很高的短长期利率水平下运行。
在2008年全球金融危机爆发之后的相当长时间内，世界经济处于被“三低一高”（低增长、低通胀、低利率、高债务）所刻画的长期性停滞（Secular Stagnant）状态中。然而，从2021年起，美国通货膨胀率开始快速攀升，并在2022年6月达到9.0%的峰值。与此同时，欧盟与英国等发达经济体也面临通货膨胀压力加剧的情形。
造成本轮通货膨胀的因素大致有供给侧、需求侧、政策侧和深层次原因这四个层面。
从供给侧来看，2020年暴发的新冠疫情造成全球产业链供应链中断，由此产生了供给侧冲击；2022年爆发的俄乌冲突则显著推高了全球大宗商品价格。从需求侧来看，在新冠疫情暴发后，美国等发达国家实施了史无前例的极度宽松的财政货币政策。尤其是针对家庭的大规模财政补贴，提高了居民部门的临时性收入，推升了短期需求。从政策侧来看，在长期低通胀背景下，2020年8月，美联储宣布修改货币政策规则，改为实施2%的平均通胀率长期目标，这意味着短期内美联储对通胀上升的容忍程度加强。此外，在美国通胀显著上升后的较长一段时间内，美联储公开市场委员会依然判断这轮通胀是暂时性的，主要源自疫情造成的供给侧冲击，因此没有必要立即收缩货币政策。
然而，本轮通货膨胀背后还有更深层次的原因，也即曾经高歌猛进的全球化在2018年之后逐渐减速，甚至出现了逆转。2018年3月，中美贸易战爆发。2020年至2022年，新冠疫情肆虐，在新冠疫情结束后，随着主要发达国家更加追求产业链的韧性与可控性，全球产业链供应链出现了碎片化趋势。上述两大事件都意味着全球化遭遇逆风，这无疑会降低资源在全球范围内的配置效率，从而提高各种产品和服务的生产成本，并最终逐渐推升通胀中枢水平。
由于通货膨胀水平显著超出了央行所能承受的范围，因此，美联储从2022年3月起开启了加息缩表进程。迄今为止，美联储已经连续加息11次，累计加息525个基点。相比之下，欧洲央行从2022年7月开始加息，迄今为止连续加息10次，累计加息450个基点：英格兰银行从2021年12月开始加息，迄今为止连续加息14次，累计加息515个基点。三大发达经济体中央银行在短时间内如此陡峭地集体加息，这在历史上非常罕见。此外，美联储从2022年6月起开始缩表，最初3个月内每个月缩表475亿美元，之后每个月缩表950亿美元。
美联储加息的结果如何呢？答案是差强人意。一方面，作为连续加息缩表的结果，美国的通货膨胀率的确明显下行，CPI同比增速已经由2022年6月的9.0%下降至2023年10月的3.2%。另一方面，美联储更为关注的核心CPI同比增速则表现出更强的黏性，仅由2022年9月的6.7%下降至2023年10月的4.0%。无论是CPI还是核心CPI同比增速，目前依然显著高于美联储的货币政策目标。
为了理解美国CPI增速为何具有较强黏性，我们将美国CPI篮子分解为商品、服务与房租三个部分。数据表明，截至2023年10月，商品价格同比增速已经下降至0.4%，服务价格同比增速依然高达5.1%，而房租价格同比增速更是高达6.7%。之所以美国服务价格与房租高居不下，根本原因是美国劳动力市场目前依然紧张。2023年10月美国失业率仅为3.9%，这意味着劳动力市场依然供不应求，工资薪金上涨压力依然很大，而后者无疑会推高服务与房租价格。换言之，在美国失业率明显恶化之前，美国CPI增速尤其是核心CPI增速将依然具有较强黏性。
未来美联储加息进程将会何去何从呢？事实上，自2023年6月以来，美联储仅加息一次。在6月、9月、11月的议息会议上，美联储均停止加息，仅在7月议息会议上宣布加息25个基点。换言之，自2023年6月以来，美联储加息节奏已经明显放缓。笔者的预测是，美联储很可能未来不再加息。然而考虑到短期内核心CPI同比增速很难降至2%附近，这意味着，至少在2024年上半年，美联储转为降息的概率很低。这就意味着，至少在未来半年内，全球经济与金融市场依然不得不在很高的短长期利率水平下运行。
自2022年3月美联储启动本轮加息周期至今，全球范围内已经有斯里兰卡、巴基斯坦、黎巴嫩、土耳其、埃及、加纳、赞比亚、阿根廷等新兴市场与发展中国家爆发了不同程度的金融危机。危机的导火索均为美联储快速加息导致的短期资本流出。短期大规模资本流出导致上述国家面临本币汇率贬值、外债负担加剧、国内资产价格下跌、本国金融机构承压等局面。
2023年第二季度，欧美爆发了一轮银行业动荡。迄今为止美国有三家银行破产倒闭，分别为硅谷银行、签名银行与第一共和银行。其中硅谷银行与第一共和银行均为美国排名第10位至第20位的中型银行。这三家银行破产倒闭的共同原因，则是它们的资产方购买了大量的国债与高等级机构债。这些债券在基准利率快速上行的背景下市场价值显著缩水，这一现象引发了储户的焦虑，后者用脚投票开始挤兑，最终爆发了经典的银行业危机。后来在美国财政部、美联储与联邦存款保险公司的联合救助下，危机才没有进一步扩大。欧洲的瑞士信贷与德意志银行也被卷入危机。这两家银行除资产方出现账面浮亏外，也存在较为严重的公司治理问题。
考虑到未来一段时间内，美国短长期利率依然在很高水平上运行，这是否会导致新的风险呢？目前美国市场上比较担心的潜在风险有二。一是美国的企业债市场尤其是高收益企业债（垃圾债券）市场潜在风险较大。无风险利率与风险溢价的上升会使得企业还本付息的压力显著上升，未来是否会面临集体违约尚未可知。二是美国房地产市场尤其是商业房地产市场面临调整压力。基准利率的上升会推高房地产抵押贷款的利率，这会导致房地产市场进行调整。新冠疫情在一定程度上改变了中小企业的办公模式，远程办公的兴起降低了对商业房地产的购买与租赁需求，因此商业房地产市场面临显著调整风险。
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作者：招商银行研究院 资产负债管理部 纽约分行
美东时间11月1日，美联储召开议息会议，宣布将联邦基金利率区间维持在5.25-5.5%区间，缩表上限按计划维持每月950亿美元，并开始关注金融条件大幅收紧的问题。前瞻地看，我们认为美国的经济和金融情况均已不支持再次加息，加息周期或已终结。
表1：美联储议息会议声明文本对比
资料来源：美联储、招商银行研究院
图1：美联储将政策利率维持在5.25-5.5%区间
资料来源：Macrobond、招商银行研究院
议息会议后，美股三大指数全面收涨，美国国债收益率全面下跌，收益率曲线倒挂加剧；美元走弱，人民币汇率走强。
一、经济研判：金融条件快速收紧
美联储在议息会议声明中将对经济的描述从9月的“持续稳步扩张”调整为了11月的“三季度实现强劲增长”。尽管三季度4.9%的实际GDP环比年化增速超出了所有人的预期，但是美联储对这种高速增长的可持续性仍然存疑。
对高增长可持续性的质疑来自于“金融条件收紧令经济承压”。鲍威尔在新闻发布会上表示，长期收益率快速上升导致了夏季以来金融条件普遍收紧，比如美元走强和股价下跌，但金融条件收紧的可持续性仍然有待观察，如果放松货币政策，收益率就可能迅速掉头向下。
图2：美国金融条件加速收紧
资料来源：Macrobond、招商银行研究院
美联储对抗通胀的表述延续了“进展良好”叠加“距离2%还有一段长路”的双重基调。鲍威尔在新闻发布会上表示暂时不清楚哈以冲突会不会对经济构成重大影响，但油价已经从阶段性高点回落了一些。
图3：抗通胀进入瓶颈期
资料来源：Macrobond、招商银行研究院
美联储相信劳动力市场仍然处于良性的“再平衡”进程之中。一方面，7-9月月均新增就业人数高达26.6万，9月失业率处于3.8%的低位。另一方面，就业增长伴随着劳动力供给的扩张，25-54岁劳动参与率升至历史高位，移民数量回归疫前水平，名义工资增长有所放缓，职位空缺也有所下降。此外，鲍威尔在新闻发布会上表示美国汽车工人联合会罢工问题很大程度上被夸大了。
图4：美国劳动力市场正回归均衡
资料来源：Macrobond、招商银行研究院
二、政策立场：显著软化
美联储全票通过了不加息并维持缩表计划不变的决议，与9月议息会议相同，并在未来政策问题上强调了以下四点。一是会考虑金融条件大幅收紧的影响，二是点阵图的指引作用在两次预测之间的三个月中逐渐衰减，三是不确定是否还会再次加息，四是目前完全没有考虑降息问题。
尽管“更久”的态度仍然明确，但是金融条件大幅收紧已经令“更高”的立场显著软化。三季度点阵图指向美联储将于年内再次加息25bp，“考虑金融条件快速收紧”和“点阵图指引作用随时间衰减”这两大表述显然降低了执行这一操作的可能性。
三、前瞻：加息周期或已见顶
美联储加息周期大概率已经见顶。一方面，美国金融条件大幅收紧，年中以来美国长债收益率大幅上行，美元走强，美股开始下行，反映了美元流动性的快速收紧，货币紧缩的效果已经开始快速发酵；另一方面，三季度的经济扩张或不具备可持续性，随着财政支撑力度的边际减弱，居民消费或难保持快速增长。议息会议后，隔夜利率曲线（OIS）隐含的12月加息概率从27%进一步降低至20%。
资产价格方面，美债利率、美元预计将维持高位，但是随着10Y利率逼近5%，金融市场的紧缩压力增大，利率进一步上行的门槛也在同步抬升。美股或已进入下行通道，距离货币政策转向、流动性宽松再次推动美股上涨，可能还有相当距离。黄金方面，实际利率和美元的高企对黄金不利，但地缘政治冲突若进一步升级，黄金也将继续获益。
本期作者
招商银行研究院、资产负债管理部、纽约分行
责任编辑|余然
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【智库圆桌】美联储持续加息影响有多大
2023年03月03日 06:21 来源：经济日报
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在持续高通胀压力下，美联储加快紧缩政策，2022年3月以来8次加息，其中4次连续加息75个基点，欧洲国家纷纷跟随，全球掀起新一轮加息潮。美联储持续加息引发全球金融市场波动，2023年美联储将如何走完货币紧缩进程，成为外界关注焦点。本期特邀专家围绕相关问题进行研讨。
主持人
经济日报理论部主任、研究员 徐向梅
持续加息旨在抑制高通胀
主持人：美联储本轮快速大幅加息情况如何？原因是什么？
何德旭（中国社会科学院财经战略研究院院长）：从历史上看，2022年美联储加息是40年来节奏最快的加息操作。2022年3月至2023年2月，美联储快速连续加息8次，累计加息450个基点，联邦基金利率达到4.5%―4.75%区间。这一轮快速大幅加息操作在美联储历史上极其少见。
美联储上一轮大幅加息是在2004年至2006年，主要由房地产市场泡沫和通货膨胀压力引发。本世纪初美国互联网泡沫破灭后，美联储实施了以降低利率为主要特征的长期宽松货币政策，由此引发了房地产市场泡沫和显著的通货膨胀风险。2004年6月至2006年6月美国通胀中枢约为3%，在较长时间内偏离美国货币政策物价指数2%的目标。美国标普/Case-Shiller房价指数（10大城市）从2000年的100飙升至2004年6月的179.5，其后继续上扬至2006年6月的226.3，创出历史新高。为应对房地产市场泡沫和通货膨胀风险，2004年6月至2006年6月，美联储连续加息17次共计425个基点，将联邦基金利率从1%提高至5.25%。互联网泡沫后的宽松货币政策，低利率水平维持太长时间，被认为是美国次贷危机及其后国际金融危机爆发的基础性政策根源。
回顾美联储百余年历史，基于美联储保障物价稳定的法定职责，通货膨胀是其加息的基础性原因。本轮美联储快速大幅加息也是因为面临严重通货膨胀。国际金融危机后，美国虽然实施了史无前例的零利率政策和量化宽松等非常规货币政策，但其通货膨胀水平基本保持在2%左右，甚至低至1.6%，呈现低利率、低通胀状态。然而，从2021年4月开始，美国通货膨胀水平一路高企，2021年11月达6.2%，2022年6月攀升至9.1%，创上世纪80年代以来新高。为此，美联储史无前例地在2022年6月、7月、9月和11月连续4次各加息75个基点。
美联储以40年来最迅猛的节奏加息，希望在市场上维持甚至强化其通胀稳定目标的政策公信力，并凸显平均通胀目标制的政策有效性。
2020年8月开始，美联储从弹性通胀目标制转向所谓的平均通胀目标制，而2022年通胀高企并屡创新高，是对平均通胀目标制的一次压力测试。平均通胀目标制是以一段时期内的平均物价水平作为货币政策决策的指标或将通胀跨期相对平稳视为货币政策的目标。美国实施平均通胀目标制的初衷，是在物价稳定和经济增长权衡中，以更加长期或中性的视角来实施货币政策，更多倾向于经济增长或就业促进。
平均通胀目标制采用盯住一段时间内平均物价指数符合政策目标的方式进行政策操作，也就是说，如果此前一段时间通胀水平低于政策目标水平，那么未来一段时间货币政策当局就将致力于将通胀水平提高至政策目标水平之上（超调），以实现“平均”通胀水平接近政策目标。这一政策框架有三个特征：一是考虑历史因素，而不仅仅是考虑通胀目标制中的即期因素；二是倚重平均主义，通胀水平在短期内过低或过高不是政策的重大关切，平均值接近政策目标就是合意结果；三是注重跨期调整，将更多采用相机抉择的方式跨期平均或削峰填谷。
平均通胀目标制虽然比传统通胀目标制具有更大的政策弹性，但是，平均通胀目标制回溯历史、削峰填谷和跨期调整的政策逻辑也会带来一些问题：一是市场预期相对混乱，市场不知道是过往数据更加重要还是当前形势更加重要；二是政策节奏难以把握，以相机抉择的方式进行政策调整，方向、时机和力度等都可能存在分歧或不确定性；三是政策存在超调风险，当过往物价水平低于通胀目标时，当前及未来通胀可能就需要远超过政策合意目标，存在通胀超调甚至“脱锚”风险，正如2020年前美国长期处于低通胀水平，要将平均通胀水平拉至2%―2.5%，意味着2020年后通胀水平需拉至3%甚至更高水平；四是政策举措存在负效应，货币政策当局需要用极大力度改变预期、调节市场以将通胀水平调整至政策合意水平，比如在前期物价低迷时，需要大幅降息以至实施零利率或负利率政策，甚至匹配规模巨大的量化宽松政策，这可能导致流动性过剩或通货膨胀失控。再比如2022年通胀高企时，又需要用大幅加息甚至超乎市场预期的力度快速打消通胀预期，这可能导致市场流动性扭转或旋即陷入经济衰退甚至通货紧缩。
美国平均通胀目标制的出台得益于其在国际金融危机后长期的零利率和量化宽松政策没有产生严重通胀后果的历史经验，对美国和全球经济低增长、低通胀和低利率的适应性调整，是对国际金融危机后美国货币政策特别是非常规货币政策成功实践的拓展性应用。但是，这种政策框架及上述几方面的重大不确定性尚未得到现实验证，其政策公信力亟待考验。因此，面临上世纪80年代以来最严重通货膨胀挑战，美联储可能不惜付出经济衰退的代价而实施40年来最为迅猛的加息操作，目标就是强化平均通胀目标制的政策公信力。
加息冲击扩散带来长期疤痕效应
主持人：美联储持续加息对世界经济产生了怎样的影响，世界主要国家如何应对？本轮加息未来将如何演绎？
程实（工银国际首席经济学家）：世纪疫情跌宕反复，全球供应链遭遇了严重的供给冲击。在引致需求、成本抬升、货币超发以及预期自我实现四重合力推升下，美国通胀持续走高。2022年3月以来，美国迈入新一轮加息周期，年内连续4次加息75个基点是美联储自上世纪80年代以来最为激进的加息节奏。2023年2月，联邦基金利率升至2007年以来最高位。对于全球经济而言，美联储加息提速影响深远。
一方面，导致经济增速放缓。目前，美国通胀的高度、宽度与波动都维持在高位，通胀黏性仍然显著。历史数据显示，在高通胀压力下，美联储不得不接受用失业率上升换取对价格稳定的有效控制。1950年以来，美联储共计10次去通胀，其中8次出现经济衰退，而且去通胀幅度越大，经济衰退程度可能越深。因此，美国或很难在避免经济衰退的同时实现通胀“软着陆”。放眼全球，经济增长中枢下滑。2023年1月国际货币基金组织（IMF）预计2023年全球经济增长将从2022年的3.4%放缓至2.9%，约57%的经济体预期经济增速低于其历史中枢水平，超过90%的经济体2020年至2023年复合经济增长速度低于其历史中枢水平。
另一方面，美联储快速收紧货币政策削弱了风险偏好，引发资本市场剧烈波动。2022年，美联储加息贯穿滞胀蔓延、政治局势动荡等负面消息之中，“股、债、汇、币”都经历了估值大幅下降与交易量大幅下滑，而流动性大幅萎缩更加剧了金融市场的波动性与脆弱性，引发全球金融市场混乱。2022年VIX指数上行31%，MSCI全球指数下跌19.8%，其中MSCI发达市场指数、MSCI新兴市场指数分别下跌19.5%、22.4%；美国10年期国债收益率大幅上行236个基点，欧元区10年期国债收益率也上行了275个基点；美元指数上涨7.8%，欧元、日元相对于美元分别贬值5.9%、13.9%，比特币价格跌幅超60%。
美联储加息外溢效应影响持续，主要发达经济体跟随美国进入加息周期，全球长达10多年的低利率时代结束。英国、加拿大、韩国、澳大利亚等国央行均连续多次加息，利率创近10年来高点。面对滞胀困局，新兴市场压力更甚，在欧美通胀外溢冲击与资本外流压力高企的双重挑战下，普遍选择通过牺牲经济增长和失业率以换取通胀水平下降和资本外流减少。据统计，2022年全球共28个新兴市场选择跟进加息。然而，被迫紧缩的货币政策与透支发力的财政政策互斥而行，进一步加重了多数新兴市场国家的债务负担，债务危机风险不断提升。全球约60%的低收入经济体陷入债务困境，中等收入国家的偿债负担达30年来最高水平，全球债务总额处于极高水平且可能继续攀升。过去20年，虽然全球政府债务增长了两倍，但实际利率下行使较低的偿债成本成为一个缓冲因素。然而，全球主要央行激进的加息政策导致债务成本大幅上升，沉重的债务负担将弱化宏观政策对经济增长的刺激作用。不仅如此，财政赤字激增也可能放大全球政治局势的不稳定性。
目前，能源价格下跌、供应链修复和持续加息的三重共振，对美国高通胀产生了显著抑制，短期内通胀下滑存在一定惯性。短期通胀虽有下行，但核心通胀率回落未被充分验证，更高的利率水平对通胀反弹的限制是有必要的，预计美联储将继续加息，联邦基金利率或被抬升至5.25%―5.5%，预期2023年上半年停止加息。高利率状态还将维持一段时间，叠加货币政策对社会经济行为的影响存在滞后性，美联储加息冲击或持续扩散，可能给全球经济带来长期的疤痕效应。与2022年相比，2023年市场风险偏好有所回升，但持续紧缩的货币政策对金融市场的冲击仍不容忽视，地缘政治分歧或进一步加大金融市场波动。当前，美联储加息进程虽已接近尾声，但通胀预期回落仍处于下行通道的初期阶段，美联储对通胀是否反弹存在潜在担忧。根据IMF预测，全球通胀率将从2022年的8.8%降至2023年的6.6%和2024年的4.3%，但仍高于3%的警戒水平，更高的利率似乎还要维持更长时间。在高利率状态下，消费和投资持续降温，或较长时间内削弱全球经济增长动能。IMF预计占全球三分之一左右的经济体将在未来一年发生经济萎缩，而一旦发生大规模经济衰退，经济增长将可能不会收敛到衰退前的发展趋势。
人民币汇率保持平稳双向波动格局
主持人：美联储持续加息背景下，人民币汇率表现怎样？如何应对未来加息节奏变化？
温彬（中国民生银行首席经济学家）：在美联储持续加息、中美货币政策分化背景下，2022年人民币汇率双向波动幅度明显加大，特别是4月至11月期间，人民币汇率出现近年来较为少见的急贬行情，美元兑人民币即期汇率从3月末的6.3433跌至11月3日的7.3200，人民币对美元贬值幅度超13%。同期，美元指数由98.3618升至112.9842，涨幅近15%。由此可见，人民币贬值与美元升值幅度大体相仿，相较于其他非美货币而言，人民币在美联储激进加息、美元大幅升值背景下币值相对较为稳定。
除受美联储加息、中美利差持续倒挂因素影响外，本轮人民币贬值还表现出以下特征：一是受国内基本面因素影响更大。与美元持续走升不同，人民币在4月中旬至5月中旬、8月中旬至11月初出现两波急跌，主要是疫情反复延宕带来较大冲击并造成市场恐慌情绪高涨，这从同期上证指数大幅下挫以及GDP增速大幅回落中可见一斑。央行适时推出多项稳汇率稳预期政策措施，对平抑市场恐慌情绪起到了积极作用。二是对前期过度升值的矫正。本轮美元走强始于2021年6月，但在2022年3月前，人民币却呈现出“美元强、我更强”的态势，从而形成人民币对一篮子货币大幅升值的局面。2022年在外汇市场大幅动荡情况下，人民币对美元汇率弹性增强有助于人民币对一篮子货币汇率回到更合理均衡的水平，从而更好地发挥了汇率的自动稳定器作用。
2022年11月初以来，伴随美元指数回落，以及中美利差倒挂幅度收窄，人民币汇率连续三个月大幅回升。今年1月末在岸即期人民币汇率收于6.7571，人民币对美元较去年11月初低点升值逾8%，同期美元指数跌逾10%至102.1037。不过2月份以来，随着美国就业数据表现强劲、通胀黏性超预期，市场对美联储加息预期再度升温，截至2月24日，美元指数再次升逾3%至105.2618，人民币汇率承压贬值近3%至6.9442。
从全球来看，当前外汇市场走势仍由美联储加息所主导。通胀方面，尽管美国CPI同比增速连续七个月放缓，但今年1月份降幅明显不及预期，同时季节调整后CPI环比增速再度上扬。美联储最为关注的核心PCE（个人消费支出平减指数）1月份也出现反弹，美国通胀压力依旧较大。经济方面，美国2022年四季度GDP及个人消费支出、非住宅投资、固定投资等细项环比增速均有所下滑，Markit（英国麦盖提金融信息公司）和ISM（美国供应管理协会）发布的制造业PMI（采购经理指数）均处于荣枯线以下，美国咨商会领先经济指数等领先指标预示衰退风险上升。不过美国就业市场表现十分强劲，今年1月份新增非农就业人数51.7万人，大大超过预期，失业率也进一步下行至3.4%。总的来看，尽管美国通胀下行趋势基本确定、经济内生动能走弱，但衰退步伐持续慢于预期，通胀率今年年底前大概率难以降到合意区间。在此情况下，不排除美联储后续加息节奏再生变数，从而对外汇市场带来新的扰动。
从国内来看，疫情防控措施逐步优化，助力经济回稳向好，对人民币汇率形成强有力的支撑。今年1月份制造业PMI企稳回升，标志着经济已进入修复阶段，这与春节期间高频数据所反映的国内线下旅游和服务消费快速复苏相一致，春节后居民出行、购房等方面的热度也在显著提升。此外，由于海内外均对我国经济复苏有较好预期，国际资本持续看好中国金融市场，外资流入也在持续增长。今年以来，北向资金曾一度连续17个交易日净买入，1月份北向资金净流入1412.9亿元人民币，刷新2014年沪港通开通以来北向资金单月净流入纪录。近期由于地缘政治不确定性增加，跨境资本流动有所波动。
总体来看，在外部压力有所减弱、经济基本面修复、市场信心持续提升背景下，今年人民币汇率大概率将继续保持平稳双向波动格局，或还有小幅升值空间。这也意味着，我国货币政策将受到更少外部制约，从而可以更加精准有力地助力国内经济回稳向上。不过美联储加息节奏的变化，以及俄乌冲突演进、中美关系变化等外生因素也可能引发汇率预期和走势突变。若届时外汇市场再次出现“羊群效应”，我国央行仍有必要平抑非理性波动，央行逆周期调控工具较为丰富，足以维护市场平稳运行。长期来看，保证外汇市场平稳运行的“治本之道”仍在于推进多层次外汇市场体系建设，提高外汇市场的深度和广度，引导企业和金融机构树立风险中性理念。因此，一方面，应进一步完善外汇衍生品体系建设，继续推进外汇避险衍生品创新研发，为企业与金融机构提供更加丰富的外汇套保工具；另一方面，应吸引更多类型的经营主体参与外汇市场交易和外汇衍生品交易，进一步完善市场化价格形成和传导机制。只有持续提升经营主体对人民币汇率双向波动的适应能力，才能有效遏制汇率大起大落，保持预期平稳。
（责任编辑：符仲明）
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【智库圆桌】美联储持续加息影响有多大
2023-03-03 06:21
来源：经济日报
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美元加息时间表2023丨FOMC美联储议息日期、最新利率、加息影响、市场预测(持续更新） - 知乎
美元加息时间表2023丨FOMC美联储议息日期、最新利率、加息影响、市场预测(持续更新） - 知乎切换模式写文章登录/注册美元加息时间表2023丨FOMC美联储议息日期、最新利率、加息影响、市场预测(持续更新）鱼得水独立思考研究，积极探索实践，正在走向时间和财富双自由FOMC 会议时间表 2023FOMC（联邦公开市场委员会）每年都会召开8次例行会议，以下是2022年、2023年例行会议的具体时间安排：北京（香港）时间美国时间是否有经济预测2023年2月2日2023年2月1日2023年3月23日2023年3月22日是2023年5月4日2023年5月3日2023年6月15日2023年6月14日是2023年7月27日2023年7月26日2023年9月21日2023年9月20日是2023年11月2日2023年11月1日2023年12月14日2023年12月13日是FOMC会议时间及结果2023国联邦储备委员会宣布了七月的利率决定，决定将联邦基金利率上调25个基点，目前的利率为%-5.50%，附合市场预期。 香港金融管理局也表示跟进，将利率上调25个基点，目前利率为5.75%。利率决议时间（北京时间）预计决议公布时间（北京时间）利率决议结果2022年2022年1月27日3：00 AM0 -0.25%2022年3月17日2：00a.m0.25 – 0.50%2022年5月5日2：00a.m0.75 -1.00%2022年6月16日2：00 a.m1.5- 1.75%2022年7月28日2：00a.m2.25 – 2.50%2022年9月22日2：00a.m3% -3.2%2022年11月3日3：00a.m3.75-4%2022年12月15日3：00 a.m4.25-4.5%-4.5%2023年2023年2月2日3:00a.m4.50%-4.75%2023年3月23日2：00 a.m4.75-5.00%-5.00%2023年5月4日2：00 a.m5% -5.25%2023年6月15日2：00a.m5% -5.25%2023年7月27日2：00a.m5.25-5.5%-5.5%2023年9月21日2：00a.m5.25-5.5%-5.5%2023年11月2日3：00a.m待更新2023年12月14日3：00a.m待更新发布于 2023-10-23 23:05・IP 属地广东加息美国联邦储备系统（美联储）美元赞同 3添加评论分享喜欢收藏申请
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2022美联储加息影响回顾与2023前瞻
2022美联储加息影响回顾与2023前瞻
2023年01月03日 22:03
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文/《清华金融评论》资深编辑王茅
2022年岁末，回顾年初的时候，大抵没有多少人会想到，美联储今年加息的节奏会如此之快，力度会如此之大。这一切，也是拜美国物价水平，不断刷新40年来高位所赐。
2022，美联储一顿猛如虎的加息操作
时间回到2020年初，百年未遇的大流行暴发。为了抵御疫情对美国本土经济金融的冲击，美联储向市场注入大量流动资金。
到了2021年3月，美国通胀率首次突破2%，达到2.6%。可是在过去很长一段时间里，美国的物价水平一直在2%左右徘徊，通胀问题一般不在监管部门以及市场的考虑范围之内。
直到2021年10月，美国各方似乎对通胀问题有所警觉。2021年12月，美国官方如临大敌，宣布通胀是美国经济的头号敌人。
2022年3月，美国CPI同比增幅飙到了8.5%之际，美联储总算出手，启动了加息周期，小试牛刀，加息25个基点。
表1：2022年美国CPI增幅、加息幅度与基准利率
数据来源：美联储官网、作者整理
可是形势比人强。美国5月通胀升至8.6%，6月通胀更是达到了不可思议的9.1%。美联储犹如大梦初醒，赶忙行动，5月和6月分别加息50个基点和75个基点。
接下来的事情，大家都知道了。美联储7月、9月、11月又分别加息了75个基点，非要按住通胀不可。看到11月物价升幅回落至7.1%后，美联储总算是松了一下手，转为加息50个基点。
这一顿猛如虎的操作下来，美国联邦基金利率已上调425个基点，至4.25%—4.5%区间。
自20世纪70年代初，布雷顿森林体系瓦解以来，美联储已导演了9轮加息周期，包括还在推进过程中的本轮加息。本轮加息节奏之快，力度之大，在这9轮中可以说是数一数二的。
2022年猛烈加息带来的冲击
美联储2022年一顿猛烈的加息操作之后，产生了3个肉眼可见的结果，一是全球不少国家和地区掀起了加息潮，二是全球不少国家和地区2023年很可能会出现经济下行，三是美元汇率节节攀高。
先说说全球加息潮。2022年，包括美联储、欧央行、英国央行、澳大利亚央行、加拿大央行在内的全球数十家央行都采取了加息行动。各国通货膨胀居高不下、愈演愈烈是加息的主因，还有一个加息因素不能被忽略，那就是美联储的带动作用。
在美联储强势加息之下，各国央行尽管希望在货币政策立场上“以我为主”，但在现实操作中，未必做得到。
就拿欧洲央行和英国央行来说，12月美联储加息50个基点，这两家央行也采取了类似的行动。实在是因为，如果不跟的话，美国的基准利率与这两家的基准利率之间的差距，将越拉越大。如此一来，资金将进一步流向美国，流出欧元区和英国。
再说说2023年全球经济前景。大力加息之后，经济下行，或许很难避免。
美联储的经济学家指出，2023年美国经济陷入衰退的可能性接近50%。国际货币基金组织（IMF）预测，美国2023年GDP仅增1%。
关于欧元区的经济状况，IMF预计，2023年仅增长0.5%。其中欧元区领头羊德国经济将萎缩0.3%。
我国的情况则有所不同，因为处在不同的经济周期之下。IMF预测，中国将是少有的2023年经济增速好于2022年的大国。
目前对我国2023年国内生产总值（GDP）增幅的预测区间，大多集中在4.4%—5.5%之间。
然后看看美元汇率问题。历史和逻辑表明，在布雷顿森林体系瓦解以来，美联储历次加息周期中，在美国经济稳定的前提下，都会带来美元汇率的上涨。
这样一来，资本就会流入美国，流出其他国家，进而给其他国家的货币、债务带来冲击，甚至是带来危机。
比如1983年3月到1984年8月，在美联储的这轮加息周期中，美元汇率走高，大量资金流入美国，却引发了拉美债务危机。
正在推进中的本轮加息周期，推动美元汇率上升的同时，也已经成为新兴市场债务风暴的“序章”。5月的斯里兰卡债务危机，12月刚刚发生的加纳债务危机，都是如此。
2023年美联储加息前景与影响
美联储2023年的加息前景如何，主要看美国的通货膨胀和就业市场数据表现。如果2023年上半年，美联储持续加息，加息终值可能将进一步升至5.5%一线。目前联邦基金利率已升至4.25%—4.5%。
单从加息幅度来看，美联储的加息周期已经进入“下半场”，未来的加息空间已经大不如从前了。
2023年美联储进一步加息，可能会带来以下影响与冲击：
第一，美联储加息可能给美国主权债务带来风险，也可能拖累其他国家陷入债务危机。对美国自身而言，美国目前政府债务存量超过31万亿美元，利率上升，将导致政府再融资成本增加。在经济增长乏力的情况下，美国债务违约的风险上升。对于其他国家，正如前文所说，斯里兰卡和加纳已经出现了问题，不能保证其他国家和地区就能安然度过。
第二，美联储加息将推高美元指数，以及美元兑其他单一货币汇率，从而给其他货币带来贬值压力。
第三，美联储加息会带来资本流入，影响其他国家的货币政策立场。比如12月，欧洲央行和英国央行就不得已，跟着美联储加息了50个基点。
第四，美联储加息，给全球经济增长带来负担。一方面，加息导致美国需求放缓，影响全球产出。另一方面，美联储加息导致全球金融市场收紧，从而抑制消费、投资，进一步影响就业收入。
第五，美联储持续加息给美国房地产市场带来风险。2022年初以来，受美联储不断提高基准利率影响，美国房地产市场前景堪忧。未来是否会演变成房地产相关危机，还有待观察。
美国前财长康纳利曾经发表过一段言论：美元是我们的货币，但却是你们的难题。诚然，美联储为了解决自身的问题，来进行加息或者降息，给全球经济金融带来了冲击，但是，世界经济金融早已融为一体，美国只享受美元带来的好处也是不现实的。
与此同时，美国这种通过美元强势地位，让全球为美国经济金融买单的做法，也是路人皆知。去美元化正在推进当中，尽管速度不快，但却是一个未来趋势。
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责任编辑：郭建
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一文读懂美联储第11次加息：利率达22年最高 为再次加息敞开大门_腾讯新闻
一文读懂美联储第11次加息：利率达22年最高 为再次加息敞开大门_腾讯新闻
一文读懂美联储第11次加息：利率达22年最高 为再次加息敞开大门
划重点
1
美联储宣布加息25个基点，已累计加息11次，累计加息幅度达525个基点，联邦基金利率也从0%-0.25%上升至5.25%至5.50%。
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鲍威尔表示，自去年年中以来，通胀有所放缓，但达到美联储2%的目标“还有很长的路要走”。尽管如此，他似乎为美联储在9月份的下一次会议上保持利率稳定留下了空间。
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美股三大指数收盘涨跌不一，道指连续13个交易日上涨，追平最长连涨纪录。截至收盘，道指涨82.05点，涨幅为0.23%。
腾讯财经讯 7月27日消息，美国联邦储备委员会周三结束为期两天的货币政策会议，宣布加息25个基点。在今年6月暂停加息一次之后，美联储再次重启加息，将联邦基金利率目标区间上调到5.25%至5.50%，达到22年来的最高水平，符合市场此前预期。
市场一直在观察此次加息可能是美联储官员停止加息前的最后一次加息的迹象。在此次加息后，美联储官员可能会观察此前的加息对经济状况的影响。自去年3月开启加息周期以来，美联储已累计加息11次，累计加息幅度达525个基点，联邦基金利率也从0%-0.25%上升至5.25%至5.50%。
伴随着加息，联邦储备委员会表示将继续削减资产负债表上的债券持有量。在美联储开始量化紧缩措施之前，资产负债表上的债券持有量达到了9万亿美元的峰值。由于美联储每月允许高达950亿美元的到期债券收益滚存，资产负债表现在达到8.32万亿美元。
在周三举行的新闻发布会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）表示，自去年年中以来，通胀有所放缓，但达到美联储2%的目标“还有很长的路要走”。尽管如此，他似乎为美联储在9月份的下一次会议上保持利率稳定留下了空间。鲍威尔说：“我想说，如果数据证明是正确的，我们当然有可能在9月份的会议上再次筹集资金。”当被问及美联储在6月维持利率不变后是否计划每隔一次会议加息时，鲍威尔说：“我们还没有决定每隔一次会议。这不是我们所关注的。我们将一个接一个地去开会。”
在美联储会后的声明中，只是模糊地提到了联邦公开市场委员会未来的行动方向。“委员会将继续评估更多信息及其对货币政策的影响，”该声明的措辞与前几个月有所不同。这呼应了一种依赖数据的方法--而不是固定的时间表--几乎所有央行官员都在最近的公开声明中接受了这种方法。
声明中唯一值得注意的其他变化是，在6月份的会议上，尽管预计未来至少会出现温和衰退，但仍将经济增长从“温和”（modest）上调至“适度”（Moderate）。该声明再次将通胀描述为“上升”，就业增长为“强劲”。
美股三大指数收盘涨跌不一，道指连续13个交易日上涨，追平最长连涨纪录。美联储如期加息25个基点，但下一次决议仍然充满悬念。截至收盘，道指涨82.05点，涨幅为0.23%，报35520.12点；纳指跌17.27点，跌幅为0.12%，报14127.28点；标普500指数跌0.71点，跌幅为0.02%，报4566.75点。
第11次加息
此次加息是联邦公开市场委员会在2022年3月开始的紧缩过程中第11次加息。该委员会决定在6月暂停加息，因为是对通胀的影响进行了评估。鲍威尔此后表示，他仍然认为通胀过高，并在6月下旬表示，预计货币政策将受到更多“限制”，这一术语意味着更多的加息。
联邦基金利率决定了银行间的隔夜拆借利率。但它会蔓延到许多形式的消费者债务，如抵押贷款、信用卡、汽车和个人贷款。
自20世纪80年代初以来，美联储从未如此积极地加息。当时，美联储也在应对异常高的通胀和疲软的经济。最近通货膨胀方面的消息令人鼓舞。6月份，消费者价格指数在12个月内上涨了3%，而一年前的增长率为9.1%。消费者对物价的走向也越来越乐观，密歇根大学最新的情绪调查显示，未来一年物价将上涨3.4%。然而，当排除食品和能源时，消费者价格指数以4.8%的速度运行。此外，克利夫兰联邦储备银行的CPI追踪器显示，7月份整体年率为3.4%，核心年率为4.9%。美联储的首选指标，个人消费支出价格指数，5月份整体上涨3.8%，核心上涨4.6%。所有这些数字虽然远低于当前周期的最差水平，但都高于美联储2%的目标。
尽管利率上调，但经济增长却出人意料地富有弹性。根据亚特兰大联邦储备银行的数据，美国第二季度国内生产总值年化增长率为2.4%。许多经济学家仍然预计未来12个月会出现衰退，但迄今为止这些预测至少被证明是不成熟的。在对最初估计进行大幅上调后，第一季度国内生产总值增长了2%。就业率也保持得非常好。2023年，非农就业人口增加了近170万，6月份的失业率相对温和，为3.6%，与一年前持平。
衰退即将来临吗？
美联储必须保持微妙的平衡。如果利率升得太高，可能会让美国陷入衰退，一些分析师预计美国可能会在今年晚些时候陷入衰退。有一些迹象表明，经济衰退可能会发生，包括抵押贷款需求下降，小企业信心指数低，以及制造业收缩。但其他经济指标--包括强劲的就业和工资增长、低失业率和高消费服务支出--表明衰退根本不会发生，如果发生，也可能是温和的。鲍威尔周三也表示，美联储现在也认为不太可能出现衰退。
鲍威尔说，联邦公开市场委员会（FOMC）将评估“即将公布的全部数据”，以及对经济活动和通货膨胀的影响。“我一直认为，我们将能够实现通货膨胀回落到我们的目标，而不会出现导致大量失业的真正严重的经济衰退，”鲍威尔说。他还表示，美联储工作人员经济预测--与美联储官员每季度发布的经济预测摘要不同--不再认为美国经济今年会陷入衰退。
许多经济学家同意这一观点。7月份彭博对商业经济学家的调查发现，绝大多数人认为，明年经济衰退的可能性现在是50%或更低。这种乐观情绪可能与包括上世纪80年代初在内的其它历史通胀时期不一致。
分析师点评
一些分析师认为周三的加息是不必要的，部分原因是美联储在过去一年中连续10次加息可能会对经济产生延迟效应，不过大多数人仍基本乐观地认为这不会引发衰退。
“现在是时候让美联储给经济时间来吸收过去加息的影响了，”RSM的美国首席经济学家乔·布鲁斯拉斯（Joe Brusuelas）说。“随着美联储最新加息25个基点的消息现已记录在案，我们认为，通胀基本速度的改善、就业创造的降温和温和增长正在为美联储有效结束加息创造条件。”
富国银行投资研究所高级全球市场策略师萨米尔·萨马纳(Sameer Samana)表示:“市场似乎正在说服自己进入这种内部不一致的局面，即增长没问题，通胀基本得到解决，美联储可以开始降息。”他说，有弹性的经济可能会导致通货膨胀率居高不下，而通货膨胀率可能会在今年晚些时候再次加速。例如，石油和其他商品的价格在年底可能会高于一年前。“不幸的是，对美联储来说，这很容易，”萨马纳说。“从现在开始，通胀可能会变得更加顽固。”
穆迪经济学家马特·科尔亚尔（Matt Colyar）表示，“我们认为6月份的通胀报告是未来两次加息的先兆，这将让美联储有信心等待和观望。如果美国避免经济衰退，这可能意味着任何降息都不会在2024年6月之前发生。我认为他们将会坐以待毙，等待一年以上。这与通胀放缓是一致的，美联储感到非常有信心，通胀处于他们需要的水平，如果不是趋向通胀的话。”（无忌）